财政延续发力，二季度供给或仍偏快，而地方债发行期限或有缩短可能。一季度政府债发行节奏偏快，不过置换隐债再融资专项债发行进度偏慢。二季度财政或继续维持前置发力，预计政府债净融资约3.83万亿，处于偏高水平。且4至6月政府债净融资规模分别约为1.02万亿、1.48万亿、1.33万亿，5月可能是Q2净融资高峰。值得注意的是，一季度地方专项债发行期限整体较长，前12周平均19.10年，而从边际上看，1-3月则整体有所缩短，其中3月截至20日缩短至17.60年。超长端利率上行可能导致地方债发行期限缩短，尤其是化债部分可能对利率较为敏感。若这一期限缩短趋势延续可能使得超长端供给压力或担忧情绪有所减弱。
　　风险因素：1）财政政策超预期。