分析师点评
　　行业研究
　　【银行】如何看待银行次级债4月发行“放量”？——银行业资本工具供需分析(买入)
　　受监管批文节奏等因素影响，26Q1商业银行无次级金融债供给。发行许可下发后，4月及全年二永债供给强度如何展望？理财规模增长相对承压叠加“真净值”运作约束配置意愿背景下承接能力几何？随着2027年末总损失吸收能力（TLAC）第二个达标时点渐进，TLAC非资本债券供需可能呈现哪些新的边际变化？本文我们将对此进行分析。
　　【银行】3月社融货币增长料降速——流动性观察第124期(买入)
　　3月经济基本面出现回暖信号，信贷投放季节性加力，但考虑到“平滑投放”，预计3月人民币贷款增量略高于3万亿，同比少增.社融增速或降至7.9%附近。较高基数下M1、M2增速预计均较上月末小幅下降。流动性方面，跨季后资金进一步转松，存贷增长匹配程度高，短端资金及存单利率均维持低位，4月流动性环境“前松后稳”，关注税期、月末时点等因素扰动。
　　【非银】股票仓位大幅提升，债券配置节奏放缓——上市险企2025年资产端综述(增持)
　　25年末，上市险企投资资产规模同比增长13%；结构上，股票仓位大幅提升，债券占比有所下滑；其中入市节奏方面，上市险企股票仓位及提升幅度均超行业平均水平。收益上，25年上市险企净投资收益率下滑幅度在0.1pct-0.4pct区间；权益市场上涨推动各险企总投资收益率同比提升。投资驱动下，上市险企25年归母净利润同比+22.4%。
　　【房地产】【光大地产】核心城市楼市成交高频跟踪20260407(增持)
　　截至2026年4月5日，20城新房：累计成交15.9万套(-21.3%)；北京1.0万套(-5%)、上海2.3万套(-8%)、深圳4115套(-54%)；10城二手房：累计成交24.9万套(-4.5%)；北京4.5万套(-1%)、上海6.8万套(+2.3%)、深圳1.4万套(-11%)。
　　公司研究
　　【建材】需求延续平淡，经营加快筑底——伟星新材（002372.SZ）2025年年报点评(买入)
　　考虑到需求延续平淡，下调26-27年归母净利预测至8.1/8.9亿元（较上次-27%/-25%），新增28年归母净利预测9.9亿元。近年来需求持续低迷背景下，公司秉持长期主义，战略布局清晰，坚守零售高端定位和工程转型提质，并加速出海布局，经营韧性凸显，维持“买入”评级。