分析师点评
　　行业研究
　　【房地产】供给节奏扰动，2026开年宅地成交量价均处低位——土地市场月度跟踪报告（2026年2月）(增持)
　　2026年1-2月，百城宅地供应建面同比-17%，成交建面同比-34%，成交楼面均价同比-24%。1-2月核心30城土拍溢价率超过20%的成交宅地共9宗，占比11.1%；零溢价成交的宅地宗数为68宗，占比84.0%，宅地成交量价均处低位。开年《求是》集中刊文，明确改善和稳定房地产预期，随着前期一揽子政策持续落地，区域分化进一步加深，推荐中国金茂、绿城服务等。
　　【房地产】【光大地产】核心城市楼市成交高频跟踪20260323(增持)
　　截至2026年3月22日，20城新房：累计成交11.4万套(-28.8%)；北京5452套(-31%)、上海1.7万套(-13%)、深圳3193套(-58%)；10城二手房：累计成交20.0万套(-7.3%)；北京3.5万套(-4%)、上海5.6万套(-0.2%)、深圳1.1万套(-14%)。
　　公司研究
　　【石化】25年毛利率显著提升，新签合同额创历史新高——海油工程（600583.SH）2025年报点评(增持)
　　2025年，公司实现营业总收入272亿元，同比-9.3%，实现归母净利润20.84亿元，同比-3.6%。预计公司26-28年归母净利润分别为24.36 /27.33/30.20亿元，公司盈利能力持续改善，未来海洋石油工程景气度有望维持高位，我们看好公司长远发展，维持对公司的“增持”评级。风险提示：国际油价波动风险，中国海油资本开支不及预期，海外市场风险。
　　【石化】炼化景气下滑业绩承压，提升分红比例积极回报股东——中国石化（600028.SH/0386.HK）2025年报点评(A股：买入；H股：买入)
　　2025年，公司实现营业总收入27836亿元，同比-9%，实现归母净利润318亿元，同比-37%。预计公司26-28年归母净利润分别为403、471、556亿元，未来随着公司新产能逐步投产，新能源领域布局落地，业绩有望增厚，因此维持A股和H股的“买入”评级。风险提示：原油价格下行风险，成品油和化工品景气度下行风险。
　　【建材】粗纱有期待，电子布持续贡献业绩弹性——中国巨石（600176.SH）2025年年报点评(买入)
　　考虑到26年粗纱供需结构改善，电子布涨价趋势良好，我们上调公司26-27年归母净利预测为55.2/63.9亿元（较上次+27%/+24%），新增28年归母净利润预测为68.8亿元，维持“买入”评级。
　　【纺服】百年龙头底蕴深厚，度过波折重新起航——周大福（1929.HK）投资价值分析报告(买入)
　　公司为中国规模最大的黄金珠宝公司，2024年以来在终端零售疲弱及金价持续上涨趋势下，消费需求有所抑制，公司加盟门店出现明显收缩。公司不断优化低效门店，提升门店效率，逐步度过波折，2025年下半年内地同店销售额季度同比增速已转正。我们预计公司FY2026~2028归母净利润分别为81.31/89.80/95.47亿元，预计分别同比增长37.45%/10.44%/6.31%。给予公司目标价13.66港元，对应FY2027年PE为15倍，维持“买入”评级。
　　【医药】创新驱动长久发展，产能保持龙头地位——天坛生物（600161.SH）下属企业再获高新技术企业证书点评(增持)
　　公司下属公司天坛上海近日收到《高新技术企业证书》。公司持续重视创新研发，多项产品取得积极进展，截至2025年上半年末：“蓉生”四代静丙获得《药品补充申请批准通知书》；皮下注射人免疫球蛋白、注射用重组人凝血因子Ⅶa处于药品审评阶段。公司在研管线丰富，随着产品矩阵的不断拓展，有望进一步巩固公司在重组人凝血因子类和人免疫球蛋白类的行业领先地位。