供给端：2026年1-3月，尿素累积产量约1905.25万吨左右，同比增加175.62万吨，+10.15%。随着产能的投放及上游工厂的高产能利用率，一季度尿素日产稳定在22万吨附近，预计二季度依然以高开工率为主，但因目前产能利用率已提高至90%以上，上升空间有限，以22-23万吨左右震荡为主，而厂内成品库存目前同比偏低，虽产量高位，但暂无库存压力。成本端，能源化工品随原油价格抬升估值，煤炭、天然气价格跟涨，但受限于三月份供暖尾声，下游需求不足，煤炭价格跟涨乏力，后续局势预计短期难以平息，煤炭价格依然有上行预期，天然气价格同样易涨难跌。
　　需求端：进入二季度，4月延续小麦返青追肥尾声、东北春耕收尾，4-5月春玉米底肥、南方早稻备肥集中启动，6月追肥全面开启，今年以来复合肥工厂开工速度不及往年同期，河北地区环保限制影响前期开工负荷提升，且价格连续上行，下游终端接货有限，厂内成品库存去化不畅，高库存及低利润限制工厂开工情况。上半年复合肥工厂以生产高氮复合肥为主，占全年需求量的50%，虽开工攀升缓慢，但对尿素需求支撑依然有韧性。三聚氰胺三月随着价格上行后利润的回升，工厂开工快速增长。出口利润打开后，三聚氰胺出口数量暴涨，二季度若维持高位出口量，对尿素支撑性将持续，后续随着中东局势的情绪下降，成本端的价格支撑力度也随之转弱，价格将逐步回升至正常中枢。
　　综合来看，尿素一季度宏观基本面共振上行，一方面今年期初库存低位，下游拿货顺畅，受年前天气逐步转暖的影响，向终端下沉货源顺畅，整体表现为易涨难跌，三月受国际尿素情绪外溢的影响，跟随能化板块冲高，但保供稳价及国内高日产的压制，行情季度末弱势调整，展望二季度，尿素产能继续投放，农业需求及工业需求均位于年内需求旺季时期，供需双强之下，行情偏强震荡为主，上方受指导价限制，但市场易受宏观影响驱动，后续对出口下放配额的预期及中东局势的发酵均易产生脉冲式的阶段性上涨，预计二季度行情震荡偏强为主，阶段性上冲行情后注意行情下修调整。
　　风险因素：出口政策变动、成本端价格波动、国际尿素价格