一、市场行情态势回顾
　　1、期货价格：铁矿石期货主力合约日内延续震荡稍显偏弱，收于774.5元/吨，较前一个交易日收盘价跌-1.5元/吨，跌幅-0.19%，成交12.3万手，持仓量37.5万手，沉淀资金63.84亿。目前下方支撑760附近，上方压力790附近，震荡稍显偏弱。
　　2、现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉774跌0，超特粉660跌0，掉期主力106.35(-0.35）美元/吨。掉期仍处高位震荡、现货无变化。
　　3、基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格810.4元/吨，基差12.9元/吨，基差再度走扩；铁矿5-9价差23元，铁矿9-1价差17.5元。
　　二、基本面梳理
　　供应端存在短期扰动，发运有所减量，但后期预计恢复，随着铁水复产刚需边际回暖，供需边际改善；但前期美伊冲突和流动性结构性问题抬升了盘面估值，基本面没有发生根本性改变。美伊冲突预期反复，对黑色的扰动或有所钝化，需要注意的是部分品种现货流动性问题暂未解决，冲突仍存在反复的可能性，若两个扰动因素弱化，则铁矿将面临较大基本面压力。
　　供需维持宽松难以看到明显去库压制价格上方估值，美伊冲突预期反复，现货流动性的结构性问题未解决，铁矿预计表现震荡，短期走势取决于部分品种现货流动性问题和美伊冲突走向，近期波动可能加大。
　　三、宏观层面
　　国内方面，政策托底延续、盈利改善显现、实物工作量呈结构性改善。1-2月工业企业利润同比增长15.2%，制造业利润同比增长18.9%，高技术制造业利润同比增长58.7%，企业盈利在温和再通胀环境下有望延续修复。与此同时，地产成交边际回暖，但土地成交和一线城市挂牌价格仍偏弱；专项债发行进度相对偏快，但基建实物工作量弹性或低于名义规模。整体看，国内宏观仍处于“政策托底延续、盈利边际改善、需求修复偏慢”的状态。
　　海外方面，美国经济尚未失速，但“弱需求+高油价风险”的组合仍限制美联储短期转向空间，海外宏观环境呈现“增长未失速、通胀扰动未退、政策空间受限”的格局。
　　四、观点总结
　　综合来看，铁矿基本面上，供应端仍显宽松，需求端铁水产量仍有进一步恢复空间，重点关注旺季需求支撑力度，库存端压港库存开始增加；总体基本面依然呈现弱势。随之宏观弱化，铁矿逐步回归交易基本面逻辑，下方支撑有所松动，盘面有回落倾向，近期震荡稍显偏弱对待。