★一周复盘：商品多数走弱，仅贵金属走强
　　本周（03.30-04.05）国内商品多数走弱，仅贵金属走强。板块上看，贵金属>有色金属>煤化工>油化工>农产品>黑色金属>能源。值得注意的是，外盘原油表现明显强于内盘。战争节奏仍在影响市场，周初市场认为特朗普即将TACO，贵金属、有色金属表现偏强，能源化工震荡走弱，这种预期在周三达到顶峰。周四特朗普全国讲话内容不及市场预期，战争还将延续，贵金属、能化等品种行情出现反转。农产品、黑色金属板块对战争节奏，美元流动性的反应相对不敏感，全周窄幅震荡。
　　★加息冲击趋缓，关注战争长期影响
　　近期市场正在生变：外盘金、油同涨，美元并未进一步走强。虽然霍尔木兹海峡航运尚未修复，油价上涨，且非农超预期，但市场并未大幅交易加息预期上升-美元流动性收紧逻辑，因此各类资产面临的压力有所缓和。强美元、流动性紧缩预期对市场冲击最明显的时刻可能正在过去。油价上涨、非农等数据超预期的环境下，美联储表态并不强硬。预计后续加息预期难以持续上升，美元指数走弱的压力整体增加。若特朗普TACO，双方和谈，那么通胀将会下降，石油美元体系将受到冲击；若战争持续，基本面的滞胀压力将会上升，美联储加息会受到弱需求的掣肘，预计美元指数仍有走弱压力。
　　展望下周，美伊的确出现停火和谈等消息，不过战争节奏仍有反转可能，霍尔木兹海峡航运距离完全修复尚有相当时间，能源设施已被破坏。短线形势不明朗，战争延续风险较大，市场会逐渐开始计价美伊战争带来的长远影响，即美元由强走弱、各国更为关注能源安全等逻辑，预计商品将逐渐转向普涨，新旧能源>化工>贵金属>有色金属>农产品>黑色。
　　★总结与展望
　　能源>化工>贵金属>有色金属>农产品>黑色。
　　★风险提示：
　　战争持续升级，通胀超预期