本周（03.30-04.03）海外市场修复前期恐慌超调：原油连续两周V型波动，美元指数一度回落至100点位以下，黄金反弹、美股修复，美债收益率延续回撤。我们认为，黄金大幅回落伴随油价大涨，系各国应对贸易条件恶化的流动性应急举措。后市关注三点：1）中东产油国油罐使用率攀升、产量下行，全球供给缺口或进一步扩大，或集中于4月底显现；2）海峡虽逐步有条件放行，但保费仍高企，绕行好望角确定性更强，短期海峡通航修复斜率较缓；3）冲突三方打击范围仍在扩大，形势仍然多变。配置上维持此前观点，建议构建对冲组合：黄金与美债修复空间仍足，HALO标的优先级高于科技成长。
　　国内方面全周再次呈现“上半周走强，下半周避险”节奏特征，近三周周四、周五普遍回调，资金试图规避周末冲突潜在升级风险，且本周由于清明小长假，避险情绪更浓，整体呈现主线缺失，缩量博弈格局。转债市场同步承压。回顾去年四季度至今年一季度行情，坚持稳健风格、贴合“固收+”产品低风险偏好特征的投资者，更容易获取超额收益，需平衡仓位与结构/风格因子权重。展望四月，一方面地缘局势仍具较高不确定性，对风险资产仍形成压制；另一方面2025年年报与2026年一季报进入密集披露期，建议重点把握业绩确定性高、预期差显著的中低波动品种，把握中期配置窗口。
　　下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：永22转债、蓝帆转债、亿纬转债、家悦转债、凌钢转债、华阳转债、南航转债、本钢转债、鲁泰转债、万孚转债。
　　风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。