公司发布2025年报。2025年公司实现营收227.72亿元，同比+1.54%；归母净利润20.97亿元，同比-6.58%；扣非归母净利润19.14亿元，同比-7.28%；毛利率24.87%，同比+0.21pct；归母净利率9.21%，同比-0.80pct；扣非归母净利率8.41%，同比-0.80pct。2025Q4公司实现营收58.74亿元，同比-0.68%；归母净利润7.31亿元，同比-9.98%；扣非归母净利润5.95亿元，同比-9.87%；毛利率28.20%，同比+3.04pct；归母净利率12.44%，同比-1.28pct；扣非归母净利率10.13%，同比-1.03pct。公司拟向全体股东每10股派现金红利26.30元（含税），合计派发现金股利20.96亿元。
　　预计25Q4内销稳住基本盘，外销仍是主要拖累。分业务看，2025年公司烹饪电器/食物料理电器/炊具及用具/其他家用电器营收分别为87.1/37.4/69.7/33.6亿元，同比+0.54%/-1.64%/+1.89%/+7.37%。分区域看，2025年公司内销/外销营收为153.3/74.4亿元，同比+2.74%/-0.85%，内外销表现分化。单季度看，预计25Q4公司内销维持小个位数增长、表现优于行业，外销受关税、客户订单节奏等因素扰动继续承压。公司预计2026年与SEB日常关联交易总金额为73.6亿元，较2025年实际金额增长6.5%，2026年外销有边际改善基础。
　　 25Q4业绩阶段性承压，静待盈利修复。25Q4公司毛利率同比+3.04pct至28.20%，主因内销占比提升、产品结构优化及内部降本增效。费用端，25Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+3.12/+0.20/-0.04/+0.45pct至11.81%/1.92%/2.36%/0.04%，期间费用率同比+3.73pct至16.14%。营销费用投放加码拖累整体盈利，25Q4公司归母净利率同比-1.28pct至12.44%。
　　盈利预测与评级：公司为国内厨房小家电及炊具龙头品牌，内销经营韧性，外销有望恢复稳健增长。基本面平稳叠加持续高分红，公司长期优质资产属性突出。我们调整盈利预测，预计2026-2028年公司EPS为2.74 /2.91 /3.08元，4月3日收盘价对应PE为16.8 /15.8 /14.9X，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、国际地缘冲突、海外需求疲软