本篇报告解决了以下核心问题：1、开年以来信用债收益整体较好，长端存在波动但收益表现优于短端。2、基金超季节性净买入信用债，带动中短端收益率整体触底。3、关注7年期信用骑乘机会，7年期为新的骑乘收益凸点，骑乘保护空间与保护空间使用概率均更具优势。
　　事件
　　截至2026年4月3日，5年以内信用债估值普遍处于低位，收益率进一步下行的空间相对有限，而中长端尚存收益空间，其中7年期骑乘收益率整体处于上行趋势，当前7年期骑乘收益率反超8年期，成为新的曲线凸点。
　　投资要点
　　年内长端信用债表现整体优于短端。截至4月3日，年内超长信用累计收益2.42%，长久期收益亦在1.3%以上，收益率表现整体优于中短端，尽管2月底至3月中旬存在阶段性调整，但调整幅度相对有限，综合策略表现整体占优。
　　基金超季节性配置信用债，中短端品种收益率已缺少空间。机构行为方面，一季度机构在久期选择方面相对稳健，基金机构虽然超季节性配置信用债，1至3年期与3至5年期占比均创新高，但在超长端仍相对谨慎，仅保险3月增配5至10年期品种，整体来看，中短端品种在超配需求下，收益率已处于阶段性底部。
　　关注7年期长端信用债的骑乘机会。截至4月3日，基于最新曲线测算下，7年期左右信用债收益率反超8年期，成为最新骑乘收益曲线凸点，近几个月骑乘性价比整体抬升。与此同时，结合骑乘策略的保护空间与当前收益率点位来看，当前6至7年期骑乘保护空间相对充足，保持在20bp以上，在中长端表现优异，且收益率距离近一年低点仍存在压缩空间，二季度有望进一步下行。综合来看，7年期高等级信用债骑乘兼具收益与保护，建议关注该点位附近的信用债骑乘机会。
　　风险提示  信用债流动性风险、信用债违约风险、资金面超预期风险、经济基本面超预期风险、海外不确定性因素风险、信用债估值波动风险