本篇报告解决了以下核心问题：最新一周债市卖方与买方的观点情绪变化。
　　市场继续关注美伊冲突的持续性及后续影响，油价高位波动下通胀预期继续发酵，带动买卖方情绪指数回落，机构观点分歧进一步扩大。虽然短期或带来扰动，但货币政策不会转向，银行“资产荒”还能提供配置底，多数机构维持“上有顶、下有底”的区间震荡判断；后续建议重点跟踪地缘冲突进展、油价与通胀预期变化，以及资金面与政策节奏，策略上逢回调分批布局。
　　卖方视角，债市情绪有所下降。基于对30家卖方机构观点的统计分析，债市情绪有所下降，部分卖方机构观点转为中性。从市场情绪的角度出发，目前卖方持中性偏多态度，情绪较（03月10日-03月16日）下降，7家偏多，18家中性，5家偏空，其中：①23%机构持偏多态度，认为输入型通胀情绪推动的长端上行难持续，货币政策大概率反应有限；同业自律压低负债成本利好短端与存单，并间接支撑长端。季末后配置盘回归，长债调整更像机会，期限利差有望回落，长端收益率中枢上移空间有限；②60%机构持中性态度，认为央行虽净回笼但资金不紧，短端受支撑；长端主要被地缘冲突推升油价与通胀预期扰动压制，但关键点位突破概率不高，整体仍是“上有顶、下有底”的区间震荡；③17%机构持偏空态度，认为地缘冲突与油价高位抬升通胀中枢，同时价格冲击开始压制需求，市场在“胀”与“滞”验证期内大概率维持偏弱震荡；在“增速回落+通胀回升”组合下，利率环境可能更接近2016-2017年的趋势上行。
　　买方视角，情绪指数有所下降。基于对18家固收买方机构观点的梳理，我们发现买方观点中中性观点数量增加，整体观点中性偏空。从当前市场买方观点来看，3家偏多，7家中性，8家偏空，其中：①17%机构持偏多态度，认为通胀担忧缓和、资金宽松、央行呵护流动性、避险情绪抬升，收益率偏下行。油价高位回落与海外反弹带动通胀交易降温，叠加股市走弱提升避险需求；央行强调保持流动性充裕并维护市场稳定，支撑债市震荡偏强，若油价不单边上冲，长端上行风险有限；②39%机构持中性态度，认为地缘冲突与油价高位波动仍是主线，通胀预期对长端形成约束但边际钝化，风险偏好走弱对债市提供支撑；LPR连续持稳、央行强调保持流动性充裕，利率与期债整体窄幅波动。后续重点看油价与通胀传导、权益回调强度及资金面变化，市场更偏高位震荡与左侧观察并行；机③构4持4%偏空态度，认为地缘冲突推升油价与通胀预期，通胀可能由预期走向现实，叠加国内数据偏强与央行偏谨慎，收益率存在再度上行“起爆点”风险；市场呈“短多长空”，机构降久期、防守配置，中短端修复但超长端持续偏弱且曲线陡峭化可能延续。
　　风险提示
　　流动性风险；数据统计与提取产生的误差；相关结论主要基于过往数据计算所得，不能完全预测未来；金融监管超预期；利率波动风险超预期。