本期微观交易温度计读数上升7个百分点至63%
　　“国金证券固收-债市微观交易温度计”较上期上升7个百分点至63%。由于10Y国债活跃券换手率下降，本期相对换手率分位值均转为回升，30/10Y、1/10Y换手率分位值分别上升31、42个百分点。除此外，债基止盈压力、市场利差、基金分歧度分位值分别上升46、22、12个百分点。仅基金-中小行买入量、商品比价、全市场换手率等六个指标分位值不同程度回落。当前拥挤度较高的指标包括机构杠杆、债基止盈压力、政策利差。
　　本期位于偏热区间的指标数量占比下降至40%
　　20个微观指标中，位于过热区间的指标数量升至8个（占比40%）、位于中性区间的指标数量降至8个（占比40%）、位于偏冷区间的指标数量维持在4个（占比20%）。其中指标所出区间发生变化的事，30/10Y国债换手率、1/10Y国债换手率由偏冷区间升至中性区间，债基止盈压力由中性区间升至过热区间，基金-中小行买入量、商品比价从过热区间降至中性区间。
　　仅比价分位均值下降
　　交易热度中，其中1/10Y国债换手率、30/10Y国债换手率、TL/T多空比分别上升42、31、5个百分点，全市场换手率、机构杠杆分别下降8、1个百分点，交易热度分位均值回升11个百分点。②机构行为类指标中，仅基金-中小行买入量下降18个百分点，其余指标分位值均上升，其中债基止盈压力、基金分歧度分别上升46、12个百分点，因此带动机构行为分位均值上升7个百分点。③市场、政策利差分位值分别上升22、下降2个百分点，利差分位均值上升10个百分点。④股债、商品分别下降2、12个百分点，不动产比价分位值分别维持不变，带动比价分位均值下降3个百分点。
　　短端换手率持平，中长端换手率下降
　　本期交易热度类指标中，位于过热区间的指标数量占比维持在33%、位于中性区间的指标数量占比升至50%，位于偏冷区间的指标数量占比降至17%。其中30/10Y国债换手率、1/10Y国债换手率分别上升31、42个百分比至62%、51%，由偏冷区间升至中性区间。
　　债基止盈压力回升
　　本期机构行为类指标中，位于过热区间的指标数量占比维持在50%，位于中性区间的指标数量占比维持在25%，位于偏冷区间的指标数量占比维持在25%。其中债基止盈压力上升46个百分比至100%，由中性区间升至过热区间；基金中小行买入量比价下降18个百分比至59%，由过热区间升至中性区间。
　　市场利差收窄
　　本期政策利差上升1bp至-7bp，对应分位值下降2个百分点至98%，仍在过热区间。信用利差下降4bp至47bp，农发-国开利差基本持平前期，IRS-3MShibor利差则下降4bp至2bp，三者利差均值为16bp，其分位值上升22个百分点至66%，依然位于中性区间。
　　股债、商品比价分位值均下降
　　本期比价类指标位于过热区间的指标数量占比降至25%，位于中性区间的指标数量占比升至50%，位于偏冷区间的指标数量占比维持在25%。其中商品比价下降12个百分比至62%，由过热区间降至中性区间。
　　风险提示
　　模型适用性风险，模型估算误差。