—级发行规模与结构
　　科创债认购情绪冲高后回落。本周(2O26.3.23-2026.3.27，下同)科创债一级市场供给小幅下滑，周内新增供给规模达392亿元，其中交易所和银行间1-3年品种发行量均在百亿以上;新债认购方面，受跨季因素影响，本周科创债认购热度在前期持续冲高后出现回落，但总体读数仍维持在较高水平。
　　二级交易活跃度与定价
　　存量科创债评级呈现高度集中特征，AA+及以上隐含评级债券数量占比为73.6%，AA级中等资质个券占比也达到22.2%，反映部分中小科创主体融资需求；行业分布则以传统行业为主导，建筑装饰、公用事业、综合行业债券数量占比38.9%，纺织服饰、通信、非银金融行业较该行业全部信用债估值存在17bp以上的超额利差。
　　流动性方面，临近季末资金面临回表压力，科创债交易活跃度整体下降，最新一周换手率边际下行至1.68%，成交笔数也下滑至941笔。此外，科创债收益率低位下的持有者惜售与买盘观望情绪也在一定程度上影响到科创债的交投活跃度。
　　收益率视角上，科创债市场“量缩价强”格局延续，换手率虽边际回落，但中短科创债收益率保持下行，交易所1-3年品种成交收益率下探至1.84%，是较为优质的防御性资产，且近两周科创债低估值成交幅度持续走阔。
　　科创债品种内部比价方面，近期科创债指数成分券与非成分券的利差收窄至12.2bp，银行间品种与成分券利差读数则落入负区间。拆分到1-3年，银行间品种与指数成分券大幅压缩至10.5bp。展望后市，科创债ETF规模回升态势有望延续，且随着4月资金回流和理财规模季节性增长，科创债的配置需求仍有支撑。
　　风险提示
　　统计数据失真：银行间债券交易到交割有一定的时滞，这会影响统计数据结果，从而扰动对交易情绪走向的判断。
　　信用事件冲击债市：信用事件发生有随机属性，扰动债市情绪的力度，与事件性质及牵涉到的券种有一定关系。
　　政策预期不确定性：经济政策、债市监管政策颁布或引起债市配置和交易惯性的变化，而变化方向要基于相关政策做进一步分析。