量化信用策略
　　截至3月20日，二级资本债子弹型、下沉策略近两周获得累计正收益。上周，信用风格城投重仓组合平均收益升高9.2bp至0.03%，其中，城投久期策略周度收益升至0.07%，基本覆盖前一周跌幅，哑铃型组合修复偏缓，收于0.02%的偏低收益水平。二级资本债重仓组合收益均值上涨12.6bp，中长端二级债成分表现依旧偏弱，久期策略收益仅为0.02%，而子弹型、下沉策略近两周累计收益靠前。
　　品种久期跟踪
　　普信债成交久期中枢稳定在2.2年附近。截至3月20日，城投债、产业债成交期限分别加权于2.16年、2.29年，分别处于2021年以来90%、74%的历史分位水平。商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为4.15年、3.41年、1.73年，二级资本债久期分位数较高，一般商金债久期分位数仍处于较低历史水平；从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.96年、2.87年、3.52年、1.23年，较上周均有所拉长，且历史分位数均处于相对高位。
　　票息资产热度图谱
　　截至2026年3月23日，与上周相比，非金融非地产类产业债收益基本下行，国企品种中，1年内永续、同期限公募非永续债收益下行超过3.5BP；国企地产债收益均下行，尤其是1年内私募非永续、公募永续债收益分别压降9.7BP、4.3BP。金融债收益率普遍下行。具体来看，租赁债是金融债中表现最优的券种，1年内私募非永续及2-3年私募永续债收益分别下行6.5BP、5.5BP；商金债在波动市中估值相对稳健，3年内品种收益率下行幅度显著大于同期限二永债；银行次级债收益率多下行，2-3年城农商行二级债收益下降3.7BP以上。
　　超长信用债探微跟踪
　　超长信用债收益率小幅回调。本周（2026.3.16-2026.3.20）基本面数据回暖，叠加地缘冲突升级引发的通胀担忧，共同压制长端利率债表现。超长信用债市场虽也有调整迹象，但总体回撤幅度偏低，存量超长信用债收益率中枢仍稳定在2.2%-2.5%之间。
　　地方政府债供给及交易跟踪
　　本周长端利率债呈现宽幅震荡的格局，30年期地方债发行利率明显上行，不过10年期和20年期新券票面总体维持稳定。最新一周10年地方债平均发行利率为1.99%，30年地方债新券票面均值升至2.54%。从利差视角看，10年以上地方债利差被动收窄，读数多在15-17bp附近。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差