存量市场特征
　　超长信用债收益率小幅回调。本周（2026.3.16-2026.3.20，下同）基本面数据回暖，叠加地缘冲突升级引发的通胀担忧，共同压制长端利率债表现。超长信用债市场虽也有调整迹象，但总体回撤幅度偏低，存量超长信用债收益率中枢仍稳定在2.2%-2.5%之间。
　　一级发行情况
　　超长信用新债供给量回升。出于发行人“刚性”的融资需求和季节性规律使然，本周超长信用新债供给量回升至199亿。发行利率方面，最新一周超长城投新债利率继续下行至2.45%，超长产业新债票面维持在2.4%附近。新债认购视角上，本周超长产业新债认购情绪降温明显，制约热度的原因可能在于新券价格保护不足及季末配置力量阶段性减弱。
　　二级成交表现
　　超长端表现弱于中短端。本周信用债超长端继续承压，7-10年、10年以上中债AA+信用债全价指数分别下跌0.07%、0.04%，不及中短普信债扛跌。
　　超长信用债交投情绪延续低迷态势。近一周，信用债整体成交活跃度出现萎缩，超长信用债流动性也顺势走弱，7年以上普信债成交笔数降至225笔。成交价格方面，截至3月20日，7-10年期超长产业债与20-30年国债收益率已基本持平，超长信用债相对价值明显弱化。
　　与二级市场成交表现对应，超长信用债市场从之前的“量价齐升”转为“量缩价平”，虽然TKN占比仍不算低，但超长信用债成交价高度锚定估值，也恰恰说明买方缺乏主动做多的意愿，只愿意在估值附近被动承接。
　　投资者结构方面，公募基金等交易盘对超长信用债仍有减持行为，保险对7年以上信用债的净买入力度也显著弱于去年，仅其他产品类对该品种有较大规模的承接。
　　从更微观的视角来看，因长端利率债调整幅度更大，本周活跃超长信用债与相近期限国债利差被动收窄。总的来看，虽然与近两年债市调整行情相比，本轮超长信用债回撤幅度较低，但当前点位超长信用债博弈空间较为有限，叠加“固收+”产品可能存在的扰动及季末理财回表压力，短期内仍有估值波动风险。
　　风险提示
　　统计数据失真：银行间债券交易到交割有一定的时滞，这会影响统计数据结果，从而扰动对交易情绪走向的判断。
　　信用事件冲击债市：信用事件发生有随机属性，扰动债市情绪的力度，与事件性质及牵涉到的券种有一定关系。
　　政策预期不确定性：经济政策、债市监管政策颁布或引起债市配置和交易惯性的变化，而变化方向要基于相关政策做进一步分析。