截至2026年3月23日，存量信用债估值及利差分布特征如下：
　　城投债：
　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.3%以下；收益率超过4%的城投债出现在黑龙江省级、贵州地级市及区县级；其余区域中，云南、甘肃、陕西等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率普遍下行，其中，1年内品种收益率平均下行约3.4BP。具体来看，收益下行幅度较大的品种包括1-2年、3-5年贵州区县级非永续、2-3年新疆地级市非永续及1年内山西省级永续债。
　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.6%以下；收益率高于3.5%的品种出现在贵州地级市、甘肃区县级、云南地级市及区县级，这些区域的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率多数下行，1年内、3-5年品种平均下行在4BP以上。具体来看，收益下行幅度较大的有3-5年天津省级非永续、3-5年北京省级非永续、3-5年山西省级永续及1年内甘肃地级市非永续债，分别对应下行10.5BP、33.9BP、16.2BP和19.1BP。
　　产业债：
　　民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益基本下行，国企品种中，1年内永续、同期限公募非永续债收益下行超过3.5BP；国企地产债收益均下行，尤其是1年内私募非永续、公募永续债收益分别压降9.7BP、4.3BP。
　　金融债：
　　估值收益率和利差较高的品种有城农商行资本补充工具、租赁公司债。与上周相比，金融债收益率普遍下行。具体来看，租赁债是金融债中表现最优的券种，1年内私募非永续及2-3年私募永续债收益分别下行6.5BP、5.5BP；商金债在波动市中估值相对稳健，3年内品种收益率下行幅度显著大于同期限二永债；银行次级债收益率多下行，2-3年城农商行二级债收益下降3.7BP以上，1-2年股份行、城商行二级债反而有所调整；证券次级债配置偏好走弱，1-2年公募非永续、2-3年公募永续债收益率分别上行1.9BP、0.9BP。
　　风险提示
　　统计数据失真，信用事件冲击债市，政策预期不确定性