一、一级供给节奏
　　上周（2026年3月23日至3月27日，下同）地方政府债共发行3086亿元，其中，新增专项债1024亿元，再融资专项债1196亿元。分募集资金用途来看，“普通/项目收益”、“偿还地方债券”、“置换隐性债务”是专项债资金的主要投放领域。截至目前，3月份特殊再融资专项债发行已披露2771亿元，占当月地方债发行规模的比例达25.6%。
　　发行定价方面，20年、30年地方债发行利率均值分别边际上行至2.50%、2.53%，10年地方债发行利率均值边际下行至1.98%。从利差角度看，30年、20年、10年地方债发行利率与同期限国债利差分别为18BP、21BP、15BP，10年品种价差收窄，20年、30年品种利差均呈现走阔。
　　分地区来看，3月广东省、内蒙古、四川省、吉林省等省份是地方债发行的主要区域，其中四川省7-10年地方债发行规模达509亿元，吉林省地方政府债发行期限多集中在20-30年，平均票面利率为2.29%，内蒙古地方政府债3月多发行10-20年品种，平均票面利率达2.32%。
　　二、二级交易特征
　　上周7-10年、10年以上地方债指数环比分别上涨0.09%、上涨0.15%，表现弱于同期限国债和超长信用债。分省份来看，四川省政府债成交活跃度明显提高，周度成交环比增加239笔，湖南省地方债成交量缩减较多。成交细节方面，四川省政府债平均成交期限较上周拉长10.1年至28.6年，宁夏政府债平均成交期限相对最长，为29.9年，但流动性偏弱，平均成交收益率为2.54%；四川、河北、辽宁省政府债平均成交收益均在2.4%以上。
　　风险提示
　　数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动。