年报业绩高增长。根据公司年报，2025年公司主营收入976.3亿元，同比上升10%；归母净利润13.5亿元，同比上升35%。2025年下半年，公司主营收入520.52亿元，同比上升6%；归母净利润7.43亿元，同比上升24%。公司在收入和利润方面均表现出色，主要得益于公司在IT分销与服务领域的丰富经验，以及趋于完善的全产业链生态体系。
　　“企业系统+消费电子+云计算”三轮驱动，各线业务持续回暖。伟仕佳杰业务布局以企业系统、消费电子及云计算三大板块为核心，为客户提供全方位的ICT解决方案。其中，消费电子业务稳步回调，实现营业收入328.13亿元，同比增长8%。企业系统业务爆发式增长，实现营收523.38亿元，同比增长29.5%，成为公司新的增长引擎。云计算业务进一步扩容，实现营业收入39.34亿元，同比增长27.6%，为公司业务升级贡献新机遇。
　　深化国际品牌合作，全球化业务布局提速。2025年，公司北亚地区营收618.75亿港元，同比增长5.89%，东南亚地区营收357.51亿港元，同比增长16.64%。北亚作为核心市场保持稳健增长，东南亚成为集团核心增长引擎。公司深化与星链、戴尔、惠普、联想等国际头部品牌的合作，拓展东南亚全渠道布局，加码AI相关产品分销；同时助力华为、科大讯飞、小米等国产品牌出海，拓展新兴市场，并新增与亚马逊云科技、英伟达等AI龙头的合作，布局云服务与AI算力赛道，全球化布局持续深化。
　　云计算+ AI算力构筑第二增长曲线，东南亚市场驱动利润高增。伟仕佳杰旗下云计算子公司佳杰云星持续强化技术壁垒，其AI算力管理与调度平台于2025年完成对DeepSeek全系列大模型的深度适配，并中标鹏城云脑等国家级智算项目；作为华为云、天翼云等头部厂商核心合作伙伴，佳杰云星多云管理平台RightCloud实现20万+云资源统一监管，构建全栈云服务竞争力。2025年，集团云计算业务收入达50.81亿港元，同比增长29.1%，成为增速最快的核心板块；同时，深耕东南亚市场，区域收入357.51亿港元，同比增长16.6%，纯利增长20%，贡献集团超50%净利润，成为集团业绩增长的核心支柱。
　　风险提示：宏观因素或地缘政治不确定性影响；分销行业资金周转风险：技术发展与业务推广不及预期；
　　投资建议：维持“优于大市”评级。考虑到公司在东南亚地区规模扩张，我们上调盈利。预计2026-2027年归母净利润为15.55/19.14亿元（26-27年前值13.49/15.35亿元），对应当前PE分别为7.6/6.2倍。考虑到公司东南亚市场加速扩张，维持“优于大市”评级。