摘要。2026年4月3日周五，A股市场表现不佳，成交额收窄至1.67万亿；国债期货市场整体呈现出窄幅调整态势，盘尾超长期国债期货小幅走强；商品指数延续上涨，能源化工板块维持强劲。
　　一、市场行情分析
　　1）股票市场：A股市场表现不佳，成交额收窄至1.67万亿
　　A股市场表现不佳，成交额收窄至1.67万亿。今日A股市场整体相对承压，三大指数均呈现出不同程度的下跌。上证指数收盘报3880.10点，下跌1.00%，在中东地缘政治不断反复的背景下，市场情绪相对趋冷；深证成指收盘报13352.90点，下跌0.99%；创业板指收盘报3149.60点，下跌0.73%；科创50指数收盘报1256.21点，下跌0.47%。从市场整体成交情况来看，今日A股总成交额约为1.67万亿，较前一交易日缩量10.2%，市场观望情绪有所升温。个股表现方面，市场涨少跌多，市场表现偏弱，其中上涨个股数量达到716只，而下跌个股为4738只。
　　今日市场并未延续昨日“资源防御占优”的定价逻辑，而是转向“算力硬件修复、自主可控活跃与新能源回调”的结构。行业层面，通信、综合金融、电子相对抗跌，分别上涨2.60%、0.44%和0.08%；而农林牧渔、电力设备及新能源、纺织服装、综合和传媒等方向跌幅居前，分别下跌2.76%、2.66%、2.65%、2.48%和2.41%。概念层面，CPO、光电路交换机（OCS）、光通信、光刻机等科技细分逆势走强，分别上涨5.05%、4.89%、3.42%和1.98%，而光伏玻璃、水电、高送转、人造肉、光伏屋顶等方向明显承压。一方面，工信部近日部署开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动，提出到2028年底基本建成覆盖广、成本低、服务优、生态活、人才强的普惠算力服务体系，并明确降低中小企业获取、使用算力门槛，这对光通信、算力基础设施及相关硬件链条形成了直接政策催化；另一方面，特朗普继续释放将加大对伊朗打击力度的强硬表态，外部地缘扰动与高油价压力并未消失，但从今日盘面看，A股并没有继续简单交易“油价上行—资源受益”的旧逻辑，反而更多转向具备政策支持、产业趋势和业绩预期支撑的科技硬件方向。整体来看，今日市场的核心特征已从昨日的“地缘冲击下资源防御占优”，切换为“外部不确定性仍高，但内部资金开始重新聚焦政策与景气确定性更强的科技细分”，这也说明当前风险偏好虽未全面修复，却已不再单边收缩。
　　中东局势再度升温、外部风险偏好回落之下，A股整体仍偏弱。市场整体表现偏弱，但指数层面并非全面走低，创成长上涨0.93%，科创200上涨0.79%，科创创业50微涨0.02%，说明资金并没有简单回流红利防御，而是更多在高波动成长内部做“去弱留强”的再配置。外部环境上，特朗普4月3日再度威胁将扩大对伊朗基础设施的打击，市场对中东冲突拖长、能源运输受扰和油价高位运行的担忧继续升温。整体来看，今日A股更值得关注的并不是“市场跌了多少”，而是在外部不确定性未消、市场广度明显偏弱的情况下，部分科创与成长风格并未同步走弱，这意味着当前资金行为已从此前的避险，转向更偏结构性的收缩：一方面，市场总体仍在为高油价和地缘风险付出风险溢价；另一方面，具备产业趋势和相对确定性的科技链条，开始重新获得资金青睐与回流。短期看，若中东局势与油价冲击仍反复发酵，A股大概率仍将维持“指数偏弱、结构分化”的运行格局。
　　2)债券市场：国债期货市场整体偏稳，盘尾超长期国债期货小幅走强
　　国债期货市场整体保持稳定，盘尾超长期国债期货小幅走强。今日国债期货市场中短端整体变化不大，超长端有所上涨。30年期国债期货TL2606上涨0.21%，收盘价111.46元，成交额1142.27亿元；10年期国债期货T2606上涨0.05%，收盘价108.27元，成交额893.03亿元；5年期国债期货主力合约上涨0.01%，2年期国债期货主力合约与前一交易日持平，成交额分别为798.19和807.12亿元。
　　央行连续三日开展地量逆回购操作，但资金面仍保持平稳偏松。公开市场操作方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了10亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%。因今日有1462亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼1452亿元。各期限Shibor利率均有所走低，隔夜Shibor报1.238%，较前一交易日下行3.3BP；7天Shibor报1.338%，较前一交易日下行6.6BP；14天Shibor报1.396%，较前一交易日下行2.6BP；1个月Shibor报1.479%，较前一交易日下行0.95BP，继续维持年内低位。虽然央行连续三日开展地量逆回购操作，但更像是在季末扰动过去后对流动性进行边际回收，并不意味着货币环境明显转紧。
　　资金面仍偏松，但债市并未顺势明显走强，整体仍处于高位整理阶段。尽管央行连续三日开展地量逆回购操作、公开市场持续净回笼，但各期限Shibor继续下行，说明当前流动性环境并未明显收紧，资金面仍保持平稳偏松。从盘面表现看，国债期货整体呈现窄幅震荡格局，显示权益走弱带来的避险情绪虽对债市形成一定支撑，但尚不足以推动利率债重新进入单边走强状态。这或许意味着当前债市定价的核心，更多仍是前期收益率下行后的仓位消化与交易盘观望，而