事件
　　2026年2月开始F贴水快速加深，截止3月25日，IF当季合约年化基差率达到-4.82%，达到历史三年极深水。
　　归因分析
　　1、2月后投机性多头活跃减弱，机构资金扰动或增强:观察2025年12月～至今，15分钟级F当季基差与沪深300指数的相关性，可以发现在2月2日前，基差与指数同涨同跌，或暗示2月前期货由投机性资金占据主导;但2月后伴随指数回落，基差与指数变为负相关，或暗示场内投机情绪消退后，高抛低吸类资金开始占据主导权。
　　2、投机减仓，导致中性策略影响开始显性化:1）观察图表4中，近期各个下季合约的持仓量占比（其中T表征下季合约切换成当季合约的日期)，2609合约的持仓量明显高于以往，或暗示近期机构资金占比上升;2)观察图表5中，沪深300中证100O与lF当季合约年化基差率的关系，当沪深30表现相对偏强时，IF-4C的基差差距容易收窄，或与量化中性策略的大小盘风格漂移有关（类2020~2021年环境)∶3〉中性策略的主动移仓行为，可能强化远月贴水结构，图表6中计算了2-~3月4个合约年化基差率的各自均值，发现当月合约呈深度贴水，当季、下季年化贴水不及当月的14，这可能是促使中性策略主动移仓远月，推动价差持续走扩、贴水加深。