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　　北证询价重启渐近，开启高质量扩容新篇章——北交所制度研究系列报告之二
　　北证询价重启渐近，开启高质量扩容新篇章。随着在审科技型明星项目数量的增长，北证目前单一的直接定价发行方式亟待优化，询价重启或渐行渐近。我们预计首批参与北证询价的户数或较少，冻结资金将远低于网上，中签率较高。
　　风险提示：1.政策落地细节的不确定性；2.新股发行速度不及预期；3.新股申购参与账户增长过快；4.新股涨幅不及预期等。
　　(联系人：刘靖/吕靖华)
　　东阳光（600673）深度：产算电闭环铸就全栈AIDC基建领军
　　市场对公司的认知将逐步向“全栈智算基础设施提供商”切换。凭借AIDC全产业链的稀缺能力，公司在“算电协同”趋势中具备显著生态优势。PEG估值法下给予公司26年PEG 1.19x，对应PE 72x，对应26年目标市值1359亿，维持“买入”评级。
　　风险提示：算力需求不及预期，能源监管政策变化，行业格局变化导致市场竞争加剧。
　　(联系人：李国盛/马昕晔/王瑞健/陈力扬)
　　江南布衣（3306）深度：设计驱动，粉丝经济筑牢优势，多品牌打开成长空间
　　江南布衣为设计驱动的中高端设计师品牌集团，以多品牌矩阵覆盖家庭全生命周期消费，以粉丝运营与数智化工具提升运营效率，未来有望持续深化品牌壁垒，拓展渠道与品类增量，巩固优势地位，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：终端消费需求不及预期；渠道库存风险；行业竞争加剧；经销商管理风险。
　　(联系人：王立平/刘佩)
　　领展房产基金（0823）深度：亚洲REITs龙头，长期回报卓越
　　亚洲REITs龙头，聚焦民生必选消费，抗周期优势显著。领展房产基金源自中国香港房屋委员会对屋邨零售、停车场等物业的分拆证券化，公司聚焦根植民生类的必选消费，资产现金流稳定、抗周期性强且资产投资回报率优于中国香港十年期国债收益率。
　　风险提示：美联储降息不及预期；中国香港零售物业表现不及预期；政策落地不及预期。
　　(联系人：袁豪/顾铮)