宏观金融：美国经济和就业数据好于预期，提振全球风险偏好
　　【宏观】海外方面，白宫预告美国总统将发表全国讲话，引发了对中东冲突可能接近尾声的初步希望，原油价格回落，美元指数和美债收益率下跌，全球风险偏好继续升温。此外，美国3月ADP就业人数增加6.2万人，高于预期的4万人；美国3月ISM制造业PMI创逾三年高位，2月零售销售月率录得0.6%，数据显示美国经济和就业数据显示美国经济增长较为稳健，为美元提供了支撑。国内方面，3月中国PMI景气明显回升，中国经济超预期改善，且出口大超预期，通胀继续修复回升，经济和通胀整体好于预期。政策方面，政府工作报告提出2026年发展主要预期目标，以及财政货币政策，整体目标和政策力度低于2025年。近期市场交易逻辑主要聚焦中东地缘风险上，短期国内经济好于预期，且海外市场回暖，国内股指市场预期整体回暖。后续关注中东地缘局势变化、两会以后政策实施情况以及市场情绪的变化。资产上：股指短期震荡反弹，短期谨慎做多。国债短期震荡，谨慎观望。商品板块来看，黑色短期震荡走弱，短期谨慎观望；有色短期震荡反弹，短期谨慎观望；能化短期高位震荡，谨慎观望；贵金属大幅震荡、短期反弹，谨慎做多。
　　【股指】在生物医药、游戏、以及元件等板块的带动下，国内股市大幅上涨。基本面上，3月中国PMI景气明显回升，中国经济超预期改善，且出口大超预期，通胀继续修复回升，经济和通胀整体好于预期。政策方面，政府工作报告提出2026年发展主要预期目标，以及财政货币政策，整体目标和政策力度低于2025年。近期市场交易逻辑主要聚焦中东地缘风险上，短期国内经济好于预期，且海外市场回暖，国内股指市场预期整体回暖。后续关注中东地缘局势变化、两会以后政策实施情况以及市场情绪的变化。操作方面，短期谨慎做多。
　　【贵金属】贵金属市场周三夜盘整体上涨，沪金主力合约收至1057.84元/克，上涨2.01%；沪银主力合约收至18795元/千克，上涨0.69%。随着市场寄望于中东冲突能迅速结束，美元指数和美债收益率下跌，现货黄金连续第四个交易日上涨，盘中一度站上4790美元关口，最终收涨1.92%，报4756.67美元/盎司；现货白银震荡走低，在75美元关口不断徘徊，最终收跌0.16%，报75.04美元/盎司。短期贵金属大幅震荡、短期反弹，操作方面，短期谨慎做多。
　　黑色金属：能源价格走弱带动钢材市场下行
　　【钢材】周三，国内钢材现货市场持平，盘面价格小幅走弱，市场成交量继续低位运行。中东局势降温消息再度增多，原油、焦煤价格回调，带动钢材价格走弱。基本面方面，现实需求略有改善，但恢复不明显，五大品种表观消费量同比依然延续下滑趋势。供应方面，受原料反弹影响，本周五大品种钢材产量环比小幅回落，但铁水产量依然小幅回升。短期内钢材市场依然会跟随成本运行，4月来看或有阶段性回调风险。
　　【铁矿石】周三，国内铁矿石期现货价格小幅反弹。矿石是黑色产业链中表现最强的品种，除了能源价格支撑之外，铁矿石价格谈判消息也是主要原因。需求方面，铁水产量环比回升至230万吨以上，盈利钢厂占比43%附近，铁矿石需求仍有韧性。供应方面，本周全球铁矿石发运量环比回落671万吨，到港量则回升211.3万吨。供需阶段性错位问题逐步缓解。预计矿石价格继续上涨空间有限，需注意能源价格走弱后的阶段性调整风险。
　　【硅锰/硅铁】周三，硅铁、硅锰现货价格小幅回落，盘面价格跌幅进一步扩大。硅锰6517北方市场价格6050-6150元/吨，南方市场价格6150-6250元/吨。锰矿现货价格高位，天津港南非半碳酸块报44-44.5元/吨度延续上周涨后高位；South32澳块报价47元/吨度，澳籽报价44元/吨度，CML澳块报价49-50元/吨度，加蓬报48元/吨度及以上。成本的上涨导致部分工厂减产。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国32.01%，较上周减4.08%；日均产量27380吨/日，减650吨。硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5450-5550元/吨，75硅铁价格报5950-6100元/吨。厂内库存持续去化，全国样本企业库存环比下降，处于近年同期偏低水平，社会库存也维持低位，无明显累库压力。兰炭原料价格偏强，主产区电价分化，整体生产成本有支撑。
　　有色新能源：中东局势扑朔迷离，注意情绪波动风险
　　【铜】截至3月27日，三大交易所显性库存达到125万吨；国内外库存分化，国内铜社会库存降至41.27万吨，仍处于高位；LME铜库存达到36.2万吨；Comex铜库存在持续一年的累库后，近一个月则有所下降。下游逢低集中补库，铜社会库存大幅下降，观察去库持续性。下游补库告一段落后，库存去化节奏预计将有所放缓。铜市供应维持宽松，而下游终端需求受去年透支效应影响，旺季复苏力度难言乐观，将进一步制约库存下降幅度和速度，当前整体库存仍处高位。铜现货TC接近刷新新低，但硫酸、贵金属等副产品收益弥补冶炼利润，叠加粗铜供应充裕、废铜锭进口放量，精炼铜产量增速高位。基本面核心矛盾仍在矿端，铜矿偏紧为市场共识，但