摘要
　　2026年一季度郑棉在新疆植棉面积调减预期与下游需求修复共同支撑下重心上移，美棉则受出口边际改善与种植面积调减预期驱动呈现V型反弹。
　　二季度，国内新棉仍面临高库存压力，叠加进口配额增发落地，短期供给宽松对棉价形成阶段性压制，价格上行高度依赖库存去化速度。后期随着新疆棉花目标价格补贴政策逐步落地、新季面积调减预期持续兑现，叠加下游阶段性补库需求启动，供需格局边际改善将带动棉价重心稳步抬升。全球市场方面，美国主产区干旱持续、种植意愿偏弱，产量下调概率较高，巴西、印度新棉供给亦难出现大幅增量，厄尔尼诺预期进一步加剧北半球主产国单产波动风险，全球库存缓慢去化格局为棉价提供支撑。需求端国内纺企开工率维持高位，服装零售与纺服出口均实现开门红，但需警惕需求前置带来的后续增速放缓压力。
　　整体来看，二季度郑棉底部支撑偏强，但基本面上短期存在回调风险因素积累，后期进一步的上行突破需等待政策落地效果与下游需求持续跟进。
　　后市风险点
　　1.宏观异动；
　　2.国内产业政策变动；
　　3.海内外异常天气；
　　4.海内外需求恶化；