展望2026年二季度，我们认为——
　　豆粕市场
　　巴西出口检验问题暂时得到解决，二季度将迎来巴西大豆集中到港。国内大豆及豆粕供应形势宽松，现货端预计承压较大。但成本方面，需要关注美伊局势进展及原油价格发展情况，海运费成本上升对国内豆粕存在较大的成本影响。消费方面，禽畜养殖端利润不佳，但二季度整体存栏预计相对稳定，豆粕饲料需求有稳中略降状态，但同比去年依然偏高。
　　综合来看，豆粕当前正面临由强转弱的转换阶段，但由于原油价格波动的不确定性，短期暂时对豆粕价格构成一定支持，但巴西大豆集中到港压力将压制豆粕表现，甚至转跌风险。而原油走向，以及月底美豆种植面积、季度库存及美生柴等相关重要数据能否给出新的指引，成为短线强弱节奏变化的关键。
　　菜粕市场
　　从目前全球菜籽产量及库存情况来看，全球菜籽供应形势良好，同比库存增加。整体供应略显宽松。
　　国内市场，澳籽进口恢复，加籽及加菜粕进口恢复，国内菜籽及菜粕进口供应形势大幅好转，利空远月菜粕价格。短期低库存状态暂难改变，但豆粕供应充足偏低价位下，菜粕消费更多来自于刚性需求，处于低库存低消费状态。市场需要更多供需层面变化给出新的指引。下游水产消费方面，近期水产鱼类频频曝光添加剂事件或影响市场消费心理，偏利空。
　　综合来看，全球菜籽供应形势良好，进口菜籽及菜粕供应政策性打开，进口供应预期良好。此外，国内新菜籽二季度面临收获上市阶段，集中供应下价格冲击压力存在。消费方面，水产或存在消费同比下降风险，不利于菜粕端饲料需求。二季度预计菜粕走势以跟随豆粕为主，整体偏弱。
　　后市风险点：
　　1、全球气候
　　2、美豆、加籽种植面积及种植天气情况，美生柴政策内容
　　3、中美会晤能否开展及会晤内容
　　4、原油市场走向