核心观点
　　美伊冲突下近期国内新能源车型海外订单显著提升，预计能源安全将为国内新能源车加速出海提供有力动能。据媒体报道，3月比亚迪、广汽等多家国内车企在澳大利亚的新能源车销量显著上涨，线下门店客流量环比增长超过30%，国内车企在菲律宾、新加坡、泰国、印尼等地的新能源车订单亦出现大幅增长。我们重申美伊冲突将导致油价中枢中长期上行及全球能源安全战略地位提升，进而将推动全球新能源车转型加速、新能源渗透率提升，为国内自主品牌新能源车型加速出海提供有力动能。
　　汽车公司2025年业绩分化较大，建议关注业绩增长确定性强的公司。近期多家汽车行业公司公布2025年业绩，整体呈现较大分化，部分企业因行业竞争加剧、下游客户销量承压等盈利增速趋缓，而部分竞争力较强的公司2025年盈利增速高于营收增速，盈利能力进一步提升。吉利汽车受益于规模效应及高端化战略，2025年营收同比增长25%，剔除汇兑、非金融资产减值和出售附属公司收益后净利润同比增长36%；三花智控着力推进产品结构优化及降本控费，2025年营收/净利润分别同比增长11.0%/31.1%。2026年国内汽车行业面临一定增长压力，预计行业内公司盈利能力分化态势仍将延续，建议关注业绩增长确定性强的公司。
　　行业龙头GEV涨价印证燃气发电需求确定性，建议继续关注燃气发电链公司。据媒体报道，3月24日GEV宣布受AIDC需求增长带动，公司燃气轮机订单已排产至2031年，公司将燃气轮机价格（含EPC成本）从2500美元/KW上调至3000美元/KW，涨幅约20%。近期天然气价格因冲突影响上涨，市场对燃气轮机需求产生担忧；我们认为冲突对美国天然气价格影响较为有限，预计此次冲突对北美燃气发电需求不存在较大影响，行业龙头GEV的涨价进一步印证了燃气发电需求增长的确定性。在海外燃气发电设备巨头供需紧张、交付周期延长的背景下，预计国内燃气发电产业链公司有望切入海外配套体系、扩大市场份额，建议继续关注燃气发电链公司。
　　投资建议与投资标的
　　从投资策略上看，预计部分强α整车及汽零公司有望抵御行业风险，实现营收及盈利增长；数据中心液冷及燃气发电产业链、能确定进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人配套产业链的汽零及高级别自动驾驶产业链将持续迎来催化。建议持续关注部分竞争力较强的出海整车、燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链、液冷产业链、智驾产业链公司。
　　整车相关标的：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车、赛力斯等；燃气发电机相关标的：银轮股份、潍柴动力；液冷相关标的：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等；机器人相关标的：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花智控、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪光股份等；智驾相关标的：经纬恒润、伯特利、德赛西威等。
　　风险提示
　　宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力