核心观点
　　地缘博弈临界点可能临近，聚焦AI+新能源两大地缘免疫品种。
　　为什么地缘博弈临界点可能临近？
　　随着海湾地区储油能力的逐步饱和，自3月初起，中东各国已合计减产1000万桶/日。对于原油生产来说，在停产之后，可能逐渐出现储层压力衰减、沥青沉积、地层水侵入等问题，若停产超过1个月，这些风险就会明显增加，这会使得后续即便复产，也可能耗费更长时间，并可能出现永久性的产能损失。因此，若危机无法尽快解决，油价未来可能在相当长的时间内维持高位，而这可能是美国政府无法承受的。因此，短期仍有谈判降级预期，若航线能够打通，油价有望快速回落，前期受地缘风险压制的市场风险偏好可能快速反弹，从而推动高风险偏好的科技板块走强。
　　如果冲突超预期延续，何时会对复苏预期产生较大冲击？
　　若油价高位时间超过一个季度，可能需要开始警惕衰退交易的升温风险。一方面，据国际能源署估算，当前海峡封闭导致的全球石油供应缺口约为800万桶/日，虽然经合组织成员国的战略石油储备合计达12.5亿桶，但无法完全释放，各国需预留部分储备用于保障军事及核心基建系统运转，假设按70%的比例释放总储备，那么大约可填补100天的原油供给缺口。另一方面，下游行业的库存也能够提供一定的缓冲，当前下游行业仍可通过消耗库存来避免直接涨价，对终端需求的影响还不大。我们测算显示，目前下游行业的库存缓冲大致可支撑1-2个季度。因此，综合来看，若冲突在1个季度内结束，对全球复苏预期的影响尚不显著，但若冲突进一步延续，市场可能会逐步开始定价高油价带来的需求破坏效应，届时衰退预期可能急剧升温。
　　地缘扰动下，后市如何布局？
　　从市场定价角度来看，未来若地缘风险边际缓和，市场可能率先定价分母端风险偏好的改善，相对更利好科技板块；而若地缘风险进一步加剧，对周期板块的需求预期将产生显著影响，科技板块的独立景气逻辑在此时也可能相对占优。其中，AI方向及新能源方向均值得重点关注。AI产业趋势目前仍是最强景气方向之一，而新能源一方面有望受益于AI缺电逻辑，另一方面若油价持续高位，也有望受益于能源替代逻辑的逐步强化。此外，近期或可关注科创创业人工智能指数。不同于创业板人工智能指数以通信行业为主，而科创板人工智能指数以电子行业为主，科创创业人工智能指数的行业分布更加均衡，对AI产业链全链路的覆盖更为完备，有望更加受益于本轮AI产业趋势。近期首批场外双创人工智能指数基金获批上市，有望带来增量资金流入，建议关注人工智能概念相关的科创指数配置机会。
　　风险提示
　　1、本篇报告观点基于量化模型及客观数据统计，存在模型失效风险。2、基金仓位监测等模型结果由数理统计方法估算得到，与实际情况可能存在差异。3、测算偏差风险，市场环境变化可能造成测算数据相较于实际数据偏离。4、黄金价格大幅波动风险仍在，投资者需谨慎决策