摘要。2026年3月26日周四，A股市场走弱，成交额跌破2万亿；国债期货市场全线上涨；商品指数上涨，能化品再度走强。
　　一、市场行情分析
　　1）股票市场：情绪走弱，成交缩量
　　避险情绪再起，成交额跌破2万亿。今日A股市场在连续两日上涨后迎来回调，三大指数集体下跌，市场情绪明显降温。上证指数收盘报3889.08点，下跌1.09%，失守3900点整数关口；深证成指收盘报13606.44点，下跌1.41%；创业板指收盘报3272.49点，下跌1.34%；科创50指数收盘报1288.81点，下跌2.02%，科技创新板块调整幅度更大。从市场整体成交情况来看，今日A股总成交额约为1.96万亿，较前一交易日缩量10.8%，3月以来首次跌破2万亿关口，显示市场在下跌过程中交投活跃度有所下降，资金观望情绪明显。个股表现方面，市场呈现明显的普跌格局，上涨家数仅915家，下跌家数达到4490家，市场情绪明显降温。
　　避险板块上涨，金融和科技领跌。今日行业板块呈现普跌格局，仅煤炭、石油石化、银行板块上涨，涨幅分别为0.78%、0.42%、0.38%，上涨板块分别为与中东危机以及红利避险相关。概念指数方面，新能源与电力相关整体偏强，锂电电解液指数大涨4.93%领涨市场，锂电负极、锂矿指数分别上涨1.78%、1.70%，火电指数上涨1.58%延续强势，或显示市场对“算电协同”产业发展保持较高关注度。今日下跌板块主要集中于金融和科技，综合金融、非银行金融板块分别下跌3.19%、2.70%，炒股软件指数下跌4.21%领跌概念指数，或反映市场走弱的大环境下券商保险等顺周期板块有所承压；计算机、通信、传媒板块分别下跌2.79%、2.37%、1.92%，或显示科技类行业虽然受益于数字化转型和人工智能发展，但在市场调整过程中仍面临估值压力。
　　中东局势或仍持续影响市场。从市场情绪来看，今日市场情绪明显降温，我们认为主要受到多重因素影响，一是市场在连续两日上涨后存在获利回吐压力，技术面需要调整；二是今日全球市场同步调整，日经225、韩国综合指数分别下跌0.27%、3.22%，影响A股市场情绪；三是3月下旬将迎来上市公司年报密集披露期，业绩将成为影响个股表现的关键因素，市场或担忧部分企业业绩不及预期风险。从市场风格来看，今日呈现明显的防御性板块占优特征。红利指数逆势上涨0.44%，且成交三月首次跌破2万亿也显示出市场风险偏好显著下降，资金流入防御性板块寻求避险意愿增强。整体来看，我们认为在中东局势尚不明朗的大环境下，美以伊战争进展可能进一步影响全球能源供应和市场价格，增加市场不确定性。需要密切关注相关动态和各方表态。
　　2)债券市场：国债期货市场全线上涨
　　国债期货市场全线上涨。今日国债期货市场呈现全线上涨格局，30年期国债期货TL2606涨幅为0.22%，收盘价111.43元，成交额852.01亿元；10年期国债期货T2606上涨0.08%，收盘价108.245元，成交额661.34亿元；5年期国债期货主力合约上涨0.07%，2年期国债期货主力合约上涨0.02%，成交额分别为580.02、605.71亿元。
　　央行连续第13个月加量续做MLF。公开市场操作方面，央行以固定利率、数量招标方式开展了2240亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%。因今日有130亿元逆回购到期，公开市场实现净投放2110亿元。各期限Shibor利率表现稳定，隔夜Shibor报1.32%，较前一交易日上行0.1BP；7天Shibor报1.438%，较前一交易日上行0.3BP；14天Shibor报1.506%，较前一交易日下行0.52BP；1个月Shibor报1.503%，较前一交易日下行0.15BP，继续维持年内低位。整体来看，资金面呈现短端稳定、中端宽松的特征。
　　流动性维持宽裕，债市支撑偏强。今日30年期国债期货全天表现强劲，涨幅0.22%或显示长期资金对超长端品种的配置意愿依然强烈。央行今日公开市场操作大额净投放、昨日连续第13个月加量续做MLF，我们认为释放流动性充裕信号，有助于稳定市场预期，资金面整体维持宽松格局，债市短期或维持震荡偏强走势。
　　3)商品市场：商品指数上涨，能化品再度走强
　　商品指数上涨，能化品再度走强。今日南华商品指数收于3058.4点，上涨0.20%，能化品再度走强。领涨品种分别为甲醇、丁二烯橡胶、沥青、PTA、对二甲苯，分别上涨4.74%、4.29%、4.17%、3.70%、3.69%；领跌品种分别为钯、铂、多晶硅、粳米、玻璃，分别下跌5.23%、4.78%、2.78%、2.38%、2.17%。
　　伊朗拒绝停火，原油价格再度逼近100美元关口，甲醇领涨。今日甲醇主力合约MA2605大涨4.74%，收于3202元/吨。其余能化品也同步走强，布伦特原油价格再度逼近100美元/桶关口。消息面上，新华社德黑兰3月25日电伊朗新闻电视台25日援引一名伊朗高级官员的话报道说，伊朗拒绝美国提出的停战方案，并提出伊方关于停战的5项条件。这名官员说，伊朗不会同意美国总统特朗普决定战争结束的时间表，“伊朗将在自己决定结束战争、且自身条件得到满足时才会结束战争”。该官员表示，伊朗已向所有斡旋方表明，停火必须以接受伊朗全部条件为前提。“在此之前不会进行任何谈判，战争的结束将由伊朗决