一、行业观点：部分包材价格上涨，农产品影响有限，关注价格传导
　　中东冲突通过原油和铝两条链路影响大宗商品价格。中东冲突发生后，上游大宗原材料价格除了情绪性波动外，主要受两条链路影响，一是原油价格快速上涨后，作为核心原材料直接推升柴油、PET等价格，同时通过生物柴油的替代效应间接影响棕榈油、豆油等价格；二是中东作为铝的重要出口区域，冲突发生后铝厂减产甚至停产，全球铝供应量进一步收缩，影响铝罐等价格。
　　多数农产品供给偏宽松，成本压力相对可控。由于中东不是全球农作物的主产区，也不是我国农产品的主要进口来源，本轮冲突对于农产品价格直接影响较小。从供需基本面看，大麦2025/2026年度全球丰产预期基本落地，中国主要进口国澳大利亚、加拿大大麦产量增幅更高；根据农业部最新预测，2025/2026年度国内大豆产量同比增长1.3%，全球大豆供给同样偏宽松，根据USDA预测，巴西大豆2025/2026年度产量同比增长5%；食糖我国2025/2026榨季预计产量同比增长5%，国际糖业组织预计全球食糖产量增长3.2%，供给相对宽松下价格上行压力不大。
　　2026年关注价格传导和仍有成本红利的板块。从板块选择上，首先推荐有望提价、向下传导的板块，价格提升逻辑更加顺畅，一类是上游通胀条线，价格已经处于上升预期中，比如牛奶、牛肉；一类是下游格局较好或龙头提价意愿较强的板块，比如基础调味品、餐饮龙头，以及价格战边际改善的复调、速冻。其次，部分板块2026年成本压力不大甚至仍有红利，比如乳制品、基础调味品以及瓜子、魔芋等原材料成本也有下行预期。
　　二、重点公司跟踪
　　金徽酒发布全年业绩：（1）2025年实现营业收入29.18亿元，同比-3.40%，归母净利润3.54亿元，同比-8.70%；（2）拟向全体股东每10股派发现金股利3.00元，分红比例为42.06%。
　　舍得酒业发布全年业绩：（1）2025年实现营业收入44.19亿元，同比-17.51%，归母净利润2.23亿元，同比-35.51%：（2）中高档酒2025年销售收入31.20亿元，同比-23.83%，普通酒销售收入7.33亿元，同比+5.75%。
　　万辰集团发布全年业绩：2025年实现营业收入514.59亿元，同比+59.17%，归母净利润13.45亿元，同比+358.09%。业绩大幅增长主要得益于公司量贩零食连锁业务规模扩张与经营管理效率提升，实现高速高质稳健增长。
　　新秀丽发布全年业绩：（1）2025年实现销售净额34.98亿美元，同比-2.5%，归母净利润2.89亿美元，同比-16.4%，毛利率59.6%；（2）亚洲销售净额同比-3.2%，其中中国、印度销售同比分别-2.6%、+0.2%；美国销售同比-5.8%；欧洲销售同比+4.3%。
　　伊利股份发布高管减持结果：公司于2026年1月8日披露了董事长兼总裁潘刚计划于2026年1月29日-4月14日累计减持约6199万股，占总股本0.98%。截至2026年3月17日，公司收到潘刚先生出具的《减持股份结果告知函》，本次减持计划实施完毕。
　　三、投资建议：茅台渠道改革推进，食品关注成本传导
　　继i茅台春节放量超预期后，茅台非标产品代售制落地，市场化改革进一步落地。白酒C端主导的时代已经拉开序幕，行业转向品牌成长的逻辑，茅台除了得天独厚的品牌优势，今年以来推进的渠道改革不断扩充茅台消费客群、更贴近C端消费者。春节后白酒板块涨幅回落，市场预期重回低位，又到布局的时机，标的上首推贵州茅台，推荐山西汾酒、金徽酒。
　　大众品全年看好餐饮复苏，继续推荐餐饮及餐供产业链，也是价格传导相对容易的板块，餐饮重点推荐持续迭代的百胜中国，关注改革预期的海底捞，餐饮供应链继续推荐颐海国际、海天味业、华润啤酒，关注天味食品、宝立食品。新消费仍是增量逻辑，26年精选α个股，推荐茶饮龙头古茗，魔芋龙头卫龙，卡位新零售渠道的十月稻田，关注内部改革的泉阳泉。此外，近期由于市场担忧成本上涨，饮料等板块回调较多，新增推荐各项利空已反应较为充分的东鹏饮料。
　　风险提示：宏观消费需求修复不及预期、政策波动、行业竞争加剧