盐津在去年4月魔芋热潮后股价阶段性回撤，市场对后续成长斜率与确定性出现分歧：一方面担忧单品生命周期与电商流量扰动带来调整窗口不确定性；另一方面考虑公司历史上自我调整能力与捕捉新机遇胜率较高，回撤期或孕育潜在机遇。本篇周聚焦从“股价位置、成长节奏、核心变量”三维切入，聚焦情绪回落窗口期的优质成长股再定价。
　　首先盐津铺子具有“应时而动、顺势而为”的基因，在2019-2020年消费品牛市中走出了较强的成长溢价，在2023-2025年食品饮料板块持续调整下走出了较强的Alpha。2025Q2在“新消费”情绪渲染下股价阶段性冲高，后因公司主动调整电商渠道并优化盈利模型股价有所回落。2025年末公司推出的新一轮股权激励彰显管理层对未来三年盈利能力的信心。目前电商调整已经历一段时间，“魔芋+零食量贩”均处红利期，公司“重回商超”渠道策略孕育新的增长极。节奏上考虑基数效应2026Q2有望走出电商阴霾，后续重点关注大单品魔芋网点拓张、农心辛辣豆腐等新品推广情况及“重回商超”进展。盈利层面，魔芋成本改善叠加品类结构优化对毛利率有正向拉动，但今年公司在立品牌、提势能、强化品类品牌心智上有所投入，预计2027年盈利弹性更加显著，后续随着大单品体量占比提升，公司利润率中枢有望进一步上移。
　　行业数据追踪：（1）本周(3.16-3.20)食品饮料板块涨跌幅-0.5%，在申万一级行业中排名3/31，跑赢沪深300指数1.7pct。子板块中白酒、软饮料涨跌幅排名靠前，分别为+0.3%、-0.7%，烘焙食品、其他酒类涨跌幅排名靠后，分别为-4.5%、-5.1%。个股方面，本周食品饮料板块13只个股上涨、105只个股下跌，分别占比11.0%/89.0%。（2）食品饮料/白酒板块PE-TTM绝对估值分别为20.7X/18.1X。相对估值（较沪深300）分别为1.47/1.29倍。（3）行业数据：根据今日酒价、百荣酒价数据，本周（截至3.20）散瓶飞天茅台批价1560元，环周(较3.13)下降10元，整箱飞天茅台批价1635元，环周(较3.13)上升45元。普五批价为810元，环周(较3.13)持平。国窖1573批价为845元，环周(较3.13)持平。
　　投资建议：（1）白酒：板块历经四年调整期，2026年有望迎来新一轮发展周期。核心推荐：泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、贵州茅台、今世缘、古井贡酒。（2）大众品：2025年部分子赛道已率先企稳，展望2026年，行业吨价有望温和上涨，看好新品、新渠道带来的个股机会。核心推荐：安井食品、天味食品、燕京啤酒、东鹏饮料、安琪酵母、新乳业、立高食品、盐津铺子、千禾味业、锅圈、万辰集团。
　　风险提示：宏观经济不及预期；消费力恢复不及预期；食品安全问题。