投资要点
　　涨价背景：本轮原油涨价的核心驱动因素在于地缘冲突升级引发的实质性供应部分受阻。美以与伊朗军事冲突持续发酵，伊朗封锁霍尔木兹海峡作为反制，导致全球约20%的海运原油贸易受阻，央视财经数据显示，3.9-3.13期间美油期价上涨8.59%、布油期价上涨11.27%。从最新动态看，美伊冲突再添变数，油价短期走势不确定性增强。
　　对食品饮料板块影响逻辑链梳理：本轮涨价对食品饮料板块构成典型的成本推动型通胀压力，主要通过以下三条路径传导：①直接原料：原油作为基础化工原料，价格上涨直接推高PET、铝锭、玻璃等包材成本；②农业生产：原油价格沿产业链向下传导，推高化肥、农药及饲料等上游农资价格，进而抬升种植与养殖环节的原料成本（如大豆、玉米等）；③物流运输：成品出厂与原材料进场均依赖燃油驱动的物流网络，油价上涨带动整体运输成本上升。根据wind数据显示，2026.3.6-3.17期间中国PET/棕榈油/现货大豆/白砂糖价格分别涨幅为20.6%/7.6%/4.8%/1.3%。因此，我们预计油气价格若持续上行或对软饮料/啤酒/调味品等子板块成本端有影响。具体看大众品各子版块受影响情况——
　　软饮料：PET/白砂糖等有关联度，短期成本扰动不改板块配置价值。近期PET价格大幅上涨，主要系：1）成本端：原油价格上涨带动上游PTA、MEG等聚酯原料价格持续上涨，成本压力沿产业链向下传导，导致PET瓶片厂加工费被严重挤压，被动跟涨保利润；2）供给端：当前国内PET瓶片开工率仅为66%-68%，2月产量环比大幅下降，现货库存偏低，叠加多家大厂封盘惜售、连续调价，同时红海运费暴涨推动出口报价上调，内外盘共振进一步收紧供应；3）需求端：3月进入软饮料传统采购旺季，下游饮料厂为应对夏季消费高峰备货，刚需支撑叠加买涨情绪，放大了价格涨幅。PET作为软饮料核心包装原料，以农夫山泉为例，PET原材料占农夫山泉的成本在30%左右，PET价格短期涨幅较大将直接影响其毛利率水平。但从基本面来看，头部企业具备较强的原料锁价能力和库存缓冲空间，我们预计26年上半年能够在一定程度上对冲短期成本上涨压力。中长期来看，若供应紧张局势改善，PET价格高位回落，板块成本压力将逐步缓解。当前陆续进入软饮料企业销售旺季，整体动销积极，回调后板块估值性价比逐步显现，建议重点关注当前软饮料板块的投资机会，继续推荐东鹏饮料，建议关注农夫山泉。
　　啤酒：铝罐/大麦等成本有关联度，成本端上行压力或有望推动啤酒行业高端化进展。啤酒原料中包材占成本50%左右，其中大麦/铝受原油价格上涨影响较大，但瓦楞纸/玻璃等仍处在下行区间。25年啤酒行业受益于成本红利释放抬升毛利率，历史上啤酒公司多具备较强的提价能力，我们预计啤酒公司主要以内部降本增效/结构调整/提价等方式对冲，因此成本上行或加速推动行业高端化周期。
　　调味品：大豆/油脂等成本有关联度，或通过提价实现对冲。从成本结构来看：调味品行业成本敞口主要集中在大豆环节，其成本占比约20%。调味品行业刚需属性强、消费粘性高，抗通胀能力突出，因此业内头部企业具备较强成本缓冲能力，依托采购规模优势与上游供应商深度合作，掌握充足议价权，同时通过签订锁价协议对冲价格波动。短期看：若现阶段油价上涨仅为温和扰动（大豆成本环比上行，但在可接受区间），企业可凭借自身管控能力有效对冲压力；中期看，若油价持续上行，龙头或通过提价/提结构/减少促销费用投放等方式将成本压力向下游终端转移，提价窗口有望临近。
　　投资建议：原油大宗预期上涨影响有限，继续重点推荐强α公司。近期饮料/餐供等板块跌幅居前（成本端担忧+淡季餐饮趋势不确定），此前提及推荐的边际变化板块啤酒/乳制品股价涨幅持续向好。我们认为：能源涨价先影响上游大宗再到下游产品，或直接影响PET/白砂糖/大豆等原料（近期成本端均略上行），短期公司可通过提前锁价/使用库存等方式对冲，中期可通过提价+结构提升+减少促销费用等方式对冲，因而预计对食饮公司基本面短期影响有限。我们当前投资思路为筛选“β向好赛道/有边际变化赛道+α积极+享成本红利+估值具备性价比”相关标的，重点推荐：【东鹏饮料】【卫龙美味】【巴比食品】【颐海国际】【安井食品】【西麦食品】【新乳业】。
　　风险提示：油价上行持续超预期；供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧等。