事项
　　3月14日，《关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告》（下称“预算报告”）全文公开。
　　3月22日，财政部部长蓝佛安出席中国发展高层论坛2026年年会并发表题为《发挥积极财政政策作用推动“十五五”中国经济高质量发展》的演讲。
　　核心观点
　　根据预算安排，今年财政总量增幅有限（两本账广义赤字率8.5%，去年9%；广义财政支出增速1.1%，去年3.7%），我们从三个角度挖掘增量信息：
　　1、预算平衡：主要靠使用沉淀资金和税收增长（一本账支出增长4.4%，两项拉动3.7%），政策思路转向跨周期调节；
　　2、领域倾斜（财政资金同比增量明显且边际增量为正）：投资于人、科技、服务消费和民间投资；基建资金充裕度创2022年来新高（项目地方承压待观察）；
　　3、改革焦点：提高国有资本收益收取比例（提高“进小账”比例）、消费税（调整优化征税范围、税率）、个税（综合所得尚未纳入财产性所得和资本所得）。
　　主要观点
　　一、预算平衡：主要靠使用沉淀资金和税收增长，政策思路转向跨周期调节
　　虽然今年广义财政支出增量有限，但一本账（一般公共预算）支出增速不低（增长4.4%，去年为1%）、边际增量达到1万亿（注：边际增量=今年同比增量去年同比增量，今年同比增量1.27万亿，去年同比增量0.27万亿）。
　　收支平衡是如何完成的？主要靠使用沉淀资金和税收增长（而非债务），反映政策思路转向跨周期调节（1.27万亿一本账支出增量中，超过1万亿来自使用历史沉淀资金和税收收入；4.4%一本账支出增速中，使用历史沉淀资金拉动1.9%、税收收入拉动1.8%）。
　　二、领域倾斜：投资于人、科技、服务消费和民间投资
　　（一）明确财政资金的口径
　　除了预算内的两本账支出，也包括预算外的准财政——今年的政府工作报告提到，“发行新型政策性金融工具8000亿元”。
　　（二）观察财政资金的倾斜
　　三大领域，财政资金加速倾斜（同比增量明显且边际增量为正）——投资于人、科技、服务消费和民间投资。分三步观察：
　　首先，观察财政资金倾斜的领域：根据同比增量，判断倾斜的绝对力度（是否明显比去年花的多）；
　　其次，观察倾斜力度的变化趋势：根据边际增量，判断倾斜的力度是加大（边际增量为正）还是减小；
　　最后，观察变化趋势的加速度：根据边际增量同比，判断加速倾斜的势头是在增强（边际增量同比为正）还是减弱。
　　（三）财政资金倾斜之1：投资于人
　　加速倾斜（同比增量6369亿，边际增量1484亿），但加速倾斜势头有所减弱（边际增量同比-2433亿）（测算详见正文）。
　　一本账当中，4项典型的投资于人支出（教育、社会保障和就业、卫生健康、住房保障支出）增长5.4%，高于一本账支出整体（4.4%）和去年4项支出实际增速（4.3%）；测算今年一本账支出投资于人比重达41.4%（10年新高），两本账支出投资于人比重达31.1%（2023年来新高）。
　　虽然今年加速倾斜势头减弱，但投资于人是长期确定性趋势：未来五年，将合理提高公共服务支出占财政支出比重，提高民生类政府投资比重；提高基本公共服务均等化和可及性、推动人力资本积累（详见正文）。
　　（四）财政资金倾斜之2：科技
　　加速倾斜（同比增量4062亿，边际增量3100亿），且加速倾斜势头在增强（边际增量同比2783亿）（测算详见正文）。
　　预算内，一本账科技支出同比增长862亿，增速7.1%（2025年同比增长551亿，增速4.8%）；
　　预算外，新型政策性金融工具投向数字经济、人工智能比重约40%。
　　（五）财政资金倾斜之3：服务消费和民间投资
　　加速倾斜（同比增量2778亿，边际增量2491亿），且加速倾斜的势头在增强（边际增量同比2204亿）（测算详见正文）。
　　预算内，今年安排超长期特别国债2500亿支持消费品以旧换新（去年3000亿），设立1000亿财政金融协同促内需专项资金（特别国债500亿+其他预算资金500亿），投向6项领域，其中4项用于民间投资，2项用于居民消费（服务业经营主体贷款贴息政策支持服务消费）；”
　　预算外，新型政策性金融工具支持民间投资和民间资本比重约25%。
　　（六）补充视角：财政视角看基建
　　尽管今年新增政府债基本持平去年、卖地收入承压，但在去年四季度两个5000亿增量政策的结转和今年8000亿新型政策性金融工具发行的补充下，测算今年全年可形成实物量的财政资金增长9.7%，创2022年以来新高（项目端地方承压待观察，详见《财政视角看基建高增》）。
　　具体更多聚焦新质生产力、新型城镇化及“十五五”重大工程项目（详见正文）。
　　三、改革焦点：三大新增表述
　　关注预算报告在“深化财税体制改革”一段的三大新增表述：
　　（一）提高国有资本收益收取比例（去年预算报告未提及）
　　现行国企利润上缴分为两条线，以央企为例：一是特定金融机构与央企（烟草总公司、中投、五大行