我们认为市场已处底部。
　　黄金+科技跌流动性收紧，周期跌风偏下移，以上两类风险牛市中普遍回吐前期涨幅60-80%，指数重回3800已定价充分。超跌反弹是牛市后半程的有效策略，前提是我们认为牛市根基依然稳固：油价助推PPI提早半年转正，上游周期资源利润上行，支撑26年A股盈利预期上修，PPI周期是A股非金融利润波动的最重要因子之一，油价对下游挤压对整体利润影响有限。
　　结构胜仓位。
　　我们认为在当前位置上，愿意介入股市的早期资金更多集中在险资等中长线基于资产负债压力之下的绝对收益账户。在此过程中，优先青睐经历了股价快速超跌之后具备自由现金流或股息率底部支撑的品种。所以我们基于三个视角进行筛选：大市值、高现金流回报或高股息率、26年预期增长依然维持较高。
　　行业关注有色/交运/汽车/农业/银行/保险。
　　我们基于前述视角进行筛选，具体标准：对非金融个股要求①自由现金流率（CFO-CAPEX）/EV>5%、②26E净利润同比>15%、③市值>500亿元；对金融个股要求①股息率>4%、②26E净利润同比>5%、③市值>500亿元。从筛选所得品种来看，主要集中于有色（7只，下同）、交运（6）、汽车（4）、农业（3）、银行（6）、保险。
　　风险提示：
　　宏观经济复苏不及预期；关税政策超预期；历史经验不代表未来；筛选结果不代表投资建议。