棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2605合约15280元/吨，较前一日变动+65元/吨，幅度+0.43%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16440元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差CF05+1160，较前一日变动-105；3128B棉全国均价16592元/吨，较前一日变动-57元/吨，现货基差CF05+1312，较前一日变动-122。
　　近期市场资讯，据美国农业部（USDA）报告，3月13日至3月19日，美国2025/26年度棉花分级检验0.26万吨，83.3%的皮棉达到ICE期棉交割要求。至同期，累计分级检验305.08万吨，81.7%的皮棉达到ICE期棉交割要求。其中陆地棉检验量为296.26万吨，皮马棉为8.82万吨。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡反弹。国际方面，本年度全球供需格局整体仍偏宽松，不过26/27年度全球棉市供需预期收紧，接下来北半球将进入关键种植期，面积调减和主产区天气均存在较大不确定性，美棉前景依旧偏多。重点关注3月底USDA美棉种植意向报告。国内方面，25/26年度国内棉花延续大幅增产，不过下游纱锭产能扩张带来的消费增量较为明显，当前“金三银四”旺季预期向好，商业库存去库速度较快，由于去年结转库存低位，年度末库存或仍将趋紧。叠加26/27年度新疆种植面积将迎来结构性压缩，国内新作存在减产预期，中长期棉价中枢仍有望继续上移。
　　策略
　　中性偏多。短期上方空间预计仍将受到内外价差的压制，政策端增发配额也带给盘面一定压力。后续重点关注新年度目标价格政策及种植面积缩减幅度，以及棉价若再度上涨至较高水平，是否存在抛储等配套政策。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2605合约5453元/吨，较前一日变动+14元/吨，幅度+0.26%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5470元/吨，较前一日变动+30元/吨，现货基差SR05+17，较前一日变动+16。云南昆明地区白糖现货价格5330元/吨，较前一日变动+15元/吨，现货基差SR05-123，较前一日变动+1。
　　近期市场资讯，巴基斯坦联邦税务局宣布，将巴基斯坦贸易公司进口食糖所享有的免税及低税率政策延长至2026年2月28日。该决定已通过官方通知发布。据相关细节显示，对进口量不超过50万吨食糖免征关税的政策已延期至新的截止日期。此外，针对此类进口商品，从18%下调至0.25%的优惠销售税率，以及同样降至0.25%的预扣所得税优惠税率将继续适用。
　　市场分析
　　昨日郑糖期价冲高回落。国际方面，美伊冲突仍在持续升级，市场押注能源价格能够维持高位，新榨季巴西制糖比可能进一步走低，推动原糖期价强势反弹。短期外盘预计仍受国际局势影响较大，不过产业面供应充足也将限制上方的高度。国内方面，甘蔗收榨进度大幅延后，增产幅度高于预期，食糖工业库存偏高，1-2月食糖进口量同比也明显增长。
　　策略
　　中性。供应过剩压力下郑糖持续上涨动能减弱，但在中东局势影响下，郑糖也难有深跌，短期以震荡思路对待。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响