重要数据
　　铝
　　截至2026-03-20，伦铝收盘于2622.0美元/吨，沪铝主力收盘于24020元/吨，华东现货升贴水-170元/吨，中原地区现货升贴水-220元/吨，佛山地区现货升贴水-180元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)37.6美元/吨。
　　供应：截至2026-03-20，电解铝建成产能4544.2万吨，周度环比+2.0万吨，运行产能4497.6万吨，周度环比+3.0万吨，行业开工率98.03%。
　　需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量32.80万吨，周度环比变化+0.54万吨，铝板带箔周度产量36.39万吨，周度环比变化+0.58万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率65.00%，周度环比变化+0.00%，铝板带龙头企业开工率70.00%，周度环比变化+0.00%，铝箔龙头企业开工率73.60%，周度环比变化+0.70%，铝型材开工率55.00%，周度环比变化+3.20%。
　　库存：截至2026-03-19，SMM统计国内电解铝锭社会库存133.9万吨，周度变化+4.5万吨，铝棒库存37.0万吨，周度变化-1.7万吨。截止2026-03-20，LME铝库存429675吨，上期所仓单库存403558吨。
　　利润：截至2026-03-20，电解铝行业加权生产成本在16409元/吨元/吨左右，即时生产利润7661元/吨。
　　氧化铝
　　截至2026-03-20，氧化铝主力合约价格收盘于3041元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格2760元/吨，河南地区现货价格2770元/吨，山东地区现货价格2715元/吨，贵州地区现货价格2785元/吨，广西地区现货价格2750元/吨，进口氧化铝价格FOB302美元/吨。
　　供应：截至2026-03-20，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能11462万吨，运行产能9370万吨，周度环比变化-20万吨，开工率82.10%。
　　成本：截至2026-03-20，几内亚铝土矿网站报价65.0美元/干吨，海运费31.5美元/吨。国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。海运费周度再次上涨1美元/吨，几内亚矿CIF报价已经达到68美元/吨。
　　库存：截止2026-03-20，全国氧化铝总库存量583.4万吨，周度环比变化+6.4万吨。电解铝厂原料库存385.0万吨，周度环比变化-0.7万吨·。站台和港口库存146.6万吨，周度环比变化+3.1万吨，港口库存35.8万吨，周度环比变化+4.0万吨，氧化铝厂内成品库存16.0万吨，周度环比+0.0万吨，仓单库存400603吨。
　　利润：截止2026-03-20，按进口矿66.5美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2904元/吨，生产盈利-144元/吨，使用国产矿生产完全成本2743元/吨，生产利润17元/吨。氧化铝进口盈亏38元/吨。
　　铝合金
　　截至2026-03-20，期货主力合约价格收盘于22810元/吨，江西保太报价24100元/吨，民用生铝采购价格17700元/吨
　　库存：铝合金社会库存5.4万吨万吨，周度环比变化-0.4万吨，厂内库存8.2万吨，周度环比变化+0.7万吨。
　　成本：ADC12理论总成本23604元/吨，理论利润896元/吨。
　　市场分析
　　铝：基本面方面，海外供应已经造成实质性减产，虽然中东铝存在改道外运的可能，但海外库存仍处于下滑状态。宏观方面因为美联储偏鹰派的发言以及原油价格居高不下，造成市场对衰退滞胀等偏空情绪的扰动，铝绝对价格快速回落。但随着绝对价格的回落，下游采购积极性提高，社会库存拐点或即将来临。前期铝价计价供给扰动，当前将对风险进行计价，长期对基本面供需依旧偏乐观，虽然短期中东运输受阻对国内出口市场存在部分担忧。下游加工厂在有保值需求情况下可逢低买入保值，投机者可待风险情绪稳定后再行参与。
　　氧化铝：成本端，受雨季发运量下滑，散货市场供应减少，矿端成交重心75美元/吨，报价76-77美元/吨，成交重心有所上移，但海运费23.5美元/吨，周度环比上涨1.5美元/吨，铝土矿价格处于平稳震荡走势。行业冶炼利润仍在，供给端仍处于过剩状态，社会库存仓单库存快速增加，挤仓风险释放。海内外现货市场价格开始松动，对照国内南方价格进口窗口已经打开，国内市场北弱南强局面依旧。盘面价格处于平水状态，缺乏上涨驱动力，关注现货市场成交价格下跌速度。
　　策略
　　单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏多。
　　套利：中性
　　风险
　　1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动