友邦保险发布2025年全年业绩：
　　友邦保险2025年全面超预期，VONB、OPAT、UFSG、内含价值均创历史新高，增速全面双位数。香港强势反弹（VONB+28%）、中国内地高质量扩张（VONB+14%，2026年初增速>20%）、ASEAN与印度协同增长，三驾马车格局清晰。资产负债表稳健，2025年股东回报43亿美元（+13%），新一轮17亿美元回购落地，维持增持评级。
　　核心亮点：VONB利润率+3.6pps至58.5%（历史最高）；代理渠道占VONB 73%、利润率71.5%；每1美元NBI创造3.8美元VONB；内含价值营运回报15.8%；每股OPAT、UFSG、净自由盈余均实现双位数增长
　　新业务价值（VONB）——量价双升，质量领先
　　2025年集团VONB同比增长15%至55.16亿美元，VONB利润率达58.5%，较上年提升3.6个百分点，为历史新高。量价双维度均超预期：
　　量：代理渠道ANP持续强劲，18个市场中大多数实现双位数VONB增长；银保渠道VONB增速22%，渠道扩张效果显现。
　　价：产品结构持续优化，91%新业务来自保障型及低/无保证类产品——保障型36%、分红险45%、投连险10%。平均担保收益率仅0.8%，远低于债券新投收益率4.2%，利差扩大直接推动利润率提升。
　　资本效率卓越：每1美元新业务投资（NBI）创造3.8美元VONB（同比提升22%），IRR>20%，3年内实现资本回收，资本效率处于行业领先水平。
　　新客拓展：全年新增客户约230万（YoY+10%），在手保单持续率>95%，约50%VONB来自现有客户追加购买，体现高质量客户生命周期管理。寿险：银保渠道新单保费、VONB均大增60%以上