供给
　　（1）国内产区：目前海南、云南产区橡胶树长势相对良好，部分地区存在偏干旱、白粉病情况，但整体来看影响不大，开割预期暂符合季节性趋势。（2）泰国产区：泰国原料采购价格继续上涨，杯水维持较大价差。泰国整体基本处于停割状态，原料供应紧缺，工厂存补库需求，采购价格持续拉高。（3）越南产区：越南产区目前仍处于季节性停割期，开割节奏暂无新调整，预计3月底至4月初陆续开割，受老挝提前试割影响，有少量老挝原料流入越南，一定程度缓解了本地原料供应偏紧的压力，但新胶实质性增量尚未落地，3月20日后出口船期已陆续执行，预计短期价格仍维持高位震荡。
　　需求
　　（1）截至上周中国全钢胎样本企业产能利用率为72.21%，环比+0.41个百分点，同比+3.31个百分点；半钢胎样本企业产能利用率为79.32%，环比+0.59个百分点，同比+0.05个百分点。（2）预计下周期轮胎样本企业产能利用率小幅波动为主，进入季度末，部分企业为完成季度任务，开工率仍将维持高位；叠加涨价前订单尚未补齐，短期开工积极性偏高，不排除个别企业灵活调整排产可能。
　　库存
　　（1）截至2026年3月15日，中国天然橡胶社会库存136.49万吨，环比下降1.56万吨，降幅1.13%；深色胶社会总库存为92.1万吨，降1.34%；浅色胶社会总库存为44.39万吨，环比降0.68%。（2）截至2026年3月20日，上期所RU仓单库存小计137630吨，环比增加1580吨；20号胶仓单库存小计48686吨，环比减少2016吨。
　　基差/价差
　　（1）RU-混合价差小幅缩窄，周内RU盘面震荡下行，现货端套利盘平仓出货，工厂逢低补货，一般贸易库存去库支撑，期现基差环比走缩。（2）RU-NR价差小幅缩窄，近期云南产区率先开割，新胶供应预期逐步兑现，压制RU看多情绪。泰国停割期，原料供紧价扬，叠加深色胶出现去库，NR表现较为抗跌，二者价差环比走缩。
　　利润
　　（1）泰国标胶利润：泰国STR20理论生产利润环比上期亏损扩大，周期内原料杯胶价格延续上涨态势，成本端压力较大。套利盘加仓意愿较弱，买盘一般，工厂多低价出货，泰标理论生产利润环比亏损加大。（2）海南浓乳利润：国内产区停割，暂无原料报价，生产成本及利润分析停更。
　　估值
　　目前绝对价格处于中等偏上位置，整体估值仍中等偏高位置。
　　市场情绪
　　（1）油价持续上，市场通胀预期升温打压美联储降息空间，商品情绪偏空；（2）中东地缘局势扰动拖累香蕉需求担忧增强。
　　投资观点
　　产区物候条件较好，正常开割预期较强，中游库存累进入去库进程，但目前期现价差仍然较高，中东局势扰动市场情绪，短期或震荡偏弱表现。
　　交易策略
　　单边：15800-16000区间试多。
　　套利：多NR空RU。
　　风险关注：产区天气扰动轮储政策变动海内外宏观政策扰动