本周国债期货整体呈现震荡下跌格局，长端品种调整幅度大于短端，30年期国债期货表现最弱，盘中一度创年内新低。金融市场本周交易逻辑已从初期的避险情绪支撑，彻底转向对输入性通胀的担忧。油价飙升强化了全球“再通胀”预期，导致主要央行货币政策转向谨慎，美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行等均维持利率不变，市场对降息的时间点预期推迟至二季度以后。对中国债市而言，交易逻辑的核心矛盾变为：地缘冲突长期化风险推高了国际能源价格，可能通过PPI传导至国内，并改善企业盈利能力，启动“PPI回升-企业盈利改善-信贷需求增强”的正向循环，从而对债券市场，尤其是对利率敏感的长端品种形成持续压制。这解释了为何本周国债期货市场呈现“长短分化”格局，30年期等超长端品种调整压力显著大于中短端。资金面方面，3月16日央行缩量续作买断式逆回购，自2025年5月以来首次净回笼买断式回购资金。本周税期、北交所打新以及政府债缴款给资金面带来压力，如果资金面出现波动，债市调整速度可能加快。不过，中国人民银行党委扩大会议指出将继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕。此外，官方传递了对于股市呵护的信号，在一定程度上可能加剧债券走势的压力。