投资要点：
　　周观点（2026.3.15-2026.3.20）：1）动力煤：非电需求释放、进口煤到岸减少叠加大秦线检修预期，煤价稳中偏强。供应端，主产区产能利用率稳步提升，煤炭供应维持高位；需求端，电厂日耗保持季节性低位，终端基本按需采购；但非电化工行业需求表现良好，加之大秦线检修在即，部分终端存在提前补库意愿，港口挺价情绪浓厚。展望后市，虽处于传统用煤淡季，但在中东局势扰动、进口煤到岸减少及国内铁路检修预期的共同作用下，预计煤价有望偏强运行。2）炼焦煤：产地低库存支撑叠加铁水产量增长，焦煤价格止跌回升。供应端，晋陕蒙主产区煤矿基本维持正常生产；由于当前煤矿库存处于低位且执行订单较多，产地煤价支撑较强。需求端，铁水产量V型回升，焦钢企业开启补库，焦煤价格企稳回升。展望后市，短期内在铁水产量回升及补库需求的支撑下，炼焦煤价格有望维持偏强运行。推荐组合：电投能源、兖矿能源、山煤国际、陕西煤业、淮北矿业、中煤能源、晋控煤业、中国神华、新集能源、华阳股份、山西焦煤、潞安环能。
　　动力煤：日耗淡季回升，产地煤炭涨价
　　动力煤港口价格：3月20日，秦皇岛动力煤平仓价为741元/吨，周环比持平；2026年3月，动力煤长协价（Q5500）为682元/吨，月环比增加0.3%，年同比减少0.6%。
　　库存：环渤海：3月20日，环渤海港口煤炭库存2734.30万吨，周环比增加77.3万吨。下游：3月19日，沿海八省终端用户库存3393万吨，周环比减少5.2万吨；可用天数16.0天，周环比减少2.0天；内陆17省终端用户库存7648万吨，周环比减少241.3万吨；可用天数25.3天，周环比减少0.1天。
　　需求：3月19日，沿海八省用户近7日移动平均日耗198.6万吨，周环比增加7.2万吨；内陆十七省用户近7日移动平均日耗327.4万吨，周环比减少0.2万吨。
　　国内产量：3月15日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2762.3万吨，周环比增加25万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产量880.6/1224.2/657.5万吨，周环比分别变化+6/+16/+3万吨。
　　焦煤焦炭：焦煤价格小幅回升，焦炭价格趋稳
　　焦煤：3月20日，山西产1600元/吨，周环比增加10元/吨；澳大利亚产1630元/吨，周环比减少10元/吨；俄罗斯产1330元/吨，周环比持平；加拿大产1590元/吨，周环比减少10元/吨；美国产1580元/吨，周环比减少10元/吨。
　　焦炭：3月20日，焦炭价格指数1320元/吨，周环比持平；焦炭成本指数1513元/吨，周环比增加19元/吨；价格指数低于成本指数193元/吨，差额周环比减少19元/吨。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等