投资要点：
　　中远海控发布2025年年度报告。据报告所述，公司当年实现营业收入2195.04亿元，同比减少6.14%；归母净利润308.68亿元，同比减少37.13%；扣非归母净利润307.27亿元，同比减少37.31%。从季度表现看，第四季度业绩承压明显，单季实现营业收入519.1亿元，同比下降12.2%；归母净利润38.0亿元，同比下降65.4%；扣非归母净利润37.6亿元，同比下降65.7%。
　　中远海控：全球集装箱航运行业领军者。目前公司自营集装箱船队规模590艘，运力约360万标准箱，同时手持54艘新造船订单，运力超过82万标准箱，其中78万标准箱为甲醇双燃料船舶运力，占比达95%。根据Alphaliner统计，目前公司船队规模为全球第四，控制全球约10.7%的集装箱运力。同时，公司亦拥有遍布全球的港口网络。截至2025年12月31日，中远海运港口在全球40个港口运营及管理387个泊位，其中238个为集装箱泊位，现年处理能力达约1.33亿标准箱。
　　集运逆风下公司业绩下滑实属不可抗力，但分红政策仍体现红利属性。2025年，集装箱航运板块整体承压，CCFI综指同比下滑22.86%，SCFI综指同比下滑36.90%，其中2025Q4 CCFI综指同比下滑25.6%，SCFI综指同比下滑36.19%，导致公司利润水平同步下降。在此逆风下，公司仍坚持具有吸引力的分红政策，根据公司利润分配方案，其拟向全体股东每股派发现金红利人民币0.44元（含税），合计拟派发现金红利约人民币67.38亿元，加上中期分红后，2025年度公司现金分红总额约人民币154.12亿元，股利支付率达49.93%，以当前（3月20日）股价计算，股息率约为6.59%。
　　展望：集运行业预期承压，关注公司在新兴市场的发展。需求端看，全球通胀与贸易冲突加剧背景下，出口链或将承压，集运需求增量预期不大；供给端看，目前集装箱船在手订单占比超过30%，未来数年还将有大量船舶交付，对运价产生压力。虽逆风严峻，但公司手中仍持有大量流动资产（年末约1733.16亿元），具有强大的穿越周期能力；同时，公司积极布局东南亚、拉美等航线，有望在快速发展的新兴市场获取超额收益，建议持续关注。
　　盈利预测：预计公司2026、2027、2028分别实现归母净利润229.26亿元、218.65亿元、230.45亿元，对应EPS分别为1.50元、1.43元、1.50元。按照2026年3月20日收盘价计算，PE分别为10.6倍、11.1倍、10.5倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：运输经营风险、行业竞争加剧、供需关系失衡、油价扰动利润。