核心观点：
　　2026年一季度业绩前瞻：上游纺织制造板块以出口业务为主，2025年板块多数公司受美国对等关税影响，下游海外客户下单谨慎，业绩承压，2026Q1，伴随美国关税政策的明朗化，下游海外客户逐渐转为积极，板块业绩有望较2025年有所回暖。其中，部分子行业龙头公司受益原材料库存增值（如毛纺、印染、棉纺、锦纶等），个别子行业龙头公司由于自身管理改善或收购控股子公司剩余股权，业绩表现有望超预期。此外，近期由于地缘政治导致的原材料和航运波动预计对板块影响较小。下游服装家纺板块以内销业务为主，受益消费市场持续回暖，及今年春节较晚，旺销季拉长，2026Q1，板块业绩展望较为乐观。其中，受益睡眠经济的家纺子行业龙头公司，受益体育大年的运动子行业龙头公司业绩有望领跑板块，个别子行业龙头公司受益费用控制或补库，业绩亦有望表现超预期。此外，伴随全国大部分地区气温回升，3月上旬倒春寒预计对板块影响有限。
　　 2026年1-2月纺织品和服装出口大幅增长，2026年1-2月服装家纺社零大幅增长。根据海关总署统计，2026年1-2月纺织品出口金额（美元计）同比增长20.5%，服装出口金额（美元计）同比增长14.8%。同比增幅均为2022年以来最高。根据国家统计局统计，2026年1-2月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长10.4%，穿类商品网上零售额同比增长18.0%，同比增幅均为2022年以来最高。
　　投资建议：上游纺织制造板块建议关注：（1）板块内涨价链相关标的，包括受益羊毛价格上涨的毛纺行业龙头公司，受益染费上涨的印染行业龙头公司，受益棉花价格上涨的棉纺行业龙头公司，受益锦纶价格上涨的锦纶行业龙头公司等。（2）看好板块内龙头公司业绩回暖，估值股价有望修复，2026年伴随美国关税政策的明朗化，预计下游海外客户有望逐渐转为积极。下游服装家纺板块建议关注：（1）体育大年利好运动品牌零售行业龙头公司，从2008-2022年的数据来看，国内外各主要运动品牌在冬奥/世界杯当年的营收增速，多数均高于所在国运动行业零售额增速，其中以运动龙头公司及国内运动品牌公司的胜率更高。（2）受益睡眠经济快速发展，积极布局枕头等爆款产品的家纺龙头公司，近年景气度较高的生活消费品龙头公司，受益消费升级与政策支持的童装子行业龙头公司，业绩有望有更好表现，估值股价或有更大弹性。（3）服装主业持续回暖，且涉及行业空间大，景气度高的IP授权业务、文创工艺产品业务、服饰鞋包折扣零售业务等新消费业务的行业龙头公司。A股上游纺织制造关注标的：新澳股份、航民股份、百隆东方、台华新材，伟星股份、华利集团、开润股份、健盛集团、鲁泰A、南山智尚、恒辉安防、富春染织、诺邦股份、孚日股份、兴业科技、浙江自然等。A股下游服装家纺关注标的：罗莱生活、水星家纺、富安娜、锦泓集团、海澜之家、稳健医疗、森马服饰、比音勒芬、歌力思、报喜鸟、雅戈尔、朗姿股份、太平鸟等。港股关注标的：晶苑国际、申洲国际、裕元集团、李宁、安踏体育、滔搏、波司登、特步国际、361度、江南布衣、赢家时尚、美丽田园医疗健康等。
　　风险提示。宏观经济下行风险；汇率波动风险；海外产能扩张不及预期风险；库存积压风险等。