核心观点：
　　中央加快推动海洋经济发展，海风建设有望加速。近日，《求是》刊发习总书记《推动海洋经济高质量发展》重要讲话及多篇海洋经济文章，系统阐释“向海洋要生产力、培育新增长点”的战略方向。在海风方面核心边际变化包括，从“规范有序”升级为“加快建设海上风电基地、集群化开发”，并写入“十五五”规划纲要；明确四大海域规模化布局，目标“十五五”末海风累计装机1亿千瓦以上；用海管理注重“集约高效、协同提速”，项目核准与用海审批流程优化。
　　碳关税扩大东部外贸企业绿电需求，海风有望成为重要供给。根据国际能源网及中东欧国家海关信息中心消息，欧盟CBAM于2026年对钢铁、铝、水泥、化肥、电力、氢六大类进口产品征收碳关税。预计2028年后，CBAM将扩展到180类钢铝下游制品，包括机械、汽车零部件、家电、电气设备等。欧盟免费配额2026年首年为97.5%，后续逐年下降，至2034年降为0%，未来碳排放成本会快速提高。碳关税抬升东部外贸企业“可溯源绿电”需求，考虑到东部负荷中心缺乏大规模土地资源建设风光电站，海风将成为可规模化开发绿电供给。通过“绿电直连”，以专线方式向用户供电、实现物理溯源，将成为满足境外严苛碳足迹/绿电合规的有效抓手。
　　绿电直连从“一对一”向“一对多”升级，海风有望规模化直供工业园区。中央已在《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源[2025]650号）中明确，“绿电直连”以单一用户、点对点专线为基本形态。各省实践中，进一步推进“一对多”模式，打造园区级、多用户可共享的绿电直供（或准直供）新场景。根据绿电直连公众号，沈阳中德零碳产业园已开展全国首个“一对多”绿电直连，即通过新建专用输电线路，将风力发电机组所产绿色电力直供园区内多家企业。海风凭借靠近负荷中心、资源规模化、与出口型企业碳约束高度匹配等突出优势，有望成为工业园区绿电直供的核心增量。
　　投资建议。海风已进入政策明确提速、需求刚性增长、供给模式优化的三重共振阶段，2026/2027年是装机与业绩兑现关键期。整机关注金风科技，明阳智能，三一重能*，运达股份；桩基及塔筒关注大金重工，海力风电*，天顺风能，泰胜风能；海缆关注东方电缆，中天科技，亨通光电，起帆电缆；零部件关注日月股份，广大特材，新强联*，威力传动，德力佳，金雷股份，通裕重工，时代新材；变流器关注禾望电气；变压器明阳电气。（*为机械联合覆盖）
　　风险提示。风电政策及装机需求不及预期，原材料价格大幅波动风险，大兆瓦技术趋势发展不及预期等风险。