【策略观点】
　　核心观点：中性偏多。美伊冲突进入尾声，国际原油价格很可能在100美元以下运行，但是较冲突爆发之前的价格已经不能同日而语，如此高的原油价格，乙醇性价比会提高，制糖原料大概率会往乙醇倾斜，制糖量可能会有所降低，进而扭转市场上食糖过剩的格局，但这一格局的扭转可能比较滞后，而原糖价格目前已经有所改善，郑糖率先领涨，5500关口二次测试没过，短期回调5300是第一支撑位。此次回调既有化工板块情绪回落的影响，也有白糖自身基本面的因素，如现货销量不好，胀库明显，1-2月进口量同比大增等。中期来看，白糖大概率会二次探底，需要有牛市题材支撑才能迎来牛市，2026年更多是走三步退两步的行情。
　　国外供需格局：中性。1）2025/26榨季截至1月下半月，巴西中南部地区累计产糖量为4024万吨，较去年同期的3989.9万吨增加34.1万吨，同比增幅达0.86%。2）截至3月15日，印度2025/26榨季食糖产量达2621.4万吨，同比增加249万吨，同比增幅约10.5%。其中，北方邦产糖量为813万吨，同比增加1万吨；马哈拉施特拉邦产糖量为984.6万吨，同比增加197.6万吨；卡纳塔克邦产糖量为460.4万吨，同比增加68.9万吨。
　　国内供需格局：中性。2026年1-2月份我国进口食糖数量分别为28万吨、24万吨，同比分别增加21.7万吨、22.39万吨。2026年1-2月，我国累计进口食糖52万吨，同比增加44.09万吨。2025/26榨季截至2月底，我国累计进口食糖228.26万吨，同比增加74.17万吨。
　　进口利润：偏空。
　　基差：中性。目前基差结构有所收敛。