【策略观点】 
　　2月份，集运欧线4月主力合约整体呈现区间震荡走势，3月初美伊冲突爆发，集运欧线期货连续涨停。3月份，集运欧线价格已大涨超过30%。航运公司报价逐步走高，同时市场恐慌情绪大幅升温，预期短期仍有上涨空间。
　　地缘端从试探回归重新切回风险抬升：近期美以对伊朗目标的打击与伊朗威胁外溢，使航运市场对中东主航道的安全评估再度转谨慎；多家头部班轮公司原先对“逐步回归苏伊士”的预期被迫后移，HapagLloyd管理层也公开表示当前冲突升级将延迟回归节奏。同时，保险端风险约束加码（部分战险覆盖被取消/收紧、保费快速上行等），对“连续、可复制的回归苏伊士通行”形成现实掣肘。在此背景下，航司更倾向维持绕航好望角，并且对红海相关业务采取更严格的接货/订舱限制（马士基已发布针对海湾相关货种与订舱的暂停/限制措施），意味着“风险未出清”的基调仍在。
　　另一方面，欧线有效运力释放仍缺“趋势性确认”，运力更多靠航司纪律来调节：从执行层面看，马士基等公司近期仍在把部分航次改回绕行好望角（而非稳定走苏伊士），显示“试探通行→因约束/风险再调整”的反复仍在发生。另外，CMACGM在其新设中国—欧洲航线设计上仍选择规避苏伊士，这类网络层面的“制度化绕行”会降低短期内欧线有效运力突然释放的概率。也就是说：欧线供给端的关键不在闲置船突然大增，而在回苏伊士能否形成连续通行+航司是否加大撤班/空班控量。
　　当前集运欧线主力合约连续涨停，主要变量已变成地缘政治因素。市场避险情绪极高，短期预期期货波动较大。若红海/中东风险进一步外溢导致保险以及护航条件继续恶化，或出现新一轮实质性袭船，风险溢价会更快回补，期价存在阶段性上冲空间。