【主要观点】
　　周末地缘局势持续升级，霍尔木兹海峡接近关闭，市场对战争的持续时间产生担忧，周末能源价格飙升，2月份通胀数据在春节假期的影响以及国际大宗商品价格上行的影响之下，超预期回升，而2月份的进出口数据也具有超预期表现。债市交易逻辑发生变化，由避险情绪支撑转向对输入性通胀逻辑的担忧，降准降息的时间点预计将推迟到二季度以后，短期内你那有明显动作。与此同时，重要会议上发布的政府工作报告内容未超出预期，基本延续了此前十五五中提出的内容，短期市场利多出尽。短期内，债市一方面由于潜在的流动性危机以及产业链价格上涨存在压力，另一方面，避险情绪的存在也一定程度上制约收益率的上行，地缘因素是影响当前债市的核心变量，不确定因素较高，仍然需要持续跟踪局势进展以及市场交易逻辑的演变。但根据历史经验来看，供给侧引发的涨价因素对于货币政策影响有限，在资金面宽松的大背景下，预计收益率曲线仍将趋陡，30年期国债期货可能存在做窄基差的机会，10年期收益率维持在1.75%-1.9%区间内波动。
　　【策略】
　　地缘局势的扰动使得市场对输入性通胀产生担忧，叠加特朗普4月访华，地产企稳相关政策频传等因素，短期货币政策宽松预期稍有降温，对债市形成压力。周末地缘局势的超预期进展使得TL主力合约跌至60日均线一下，技术形态有所恶化，后续建议在适度的点位寻找逢高做空的机会，30年国债期货可能存在做空基差的机会，收益率曲线仍将趋陡，整体以波段性交易为主。