经济数据边际回升对债市中枢压力有限
　　2026年开年经济数据边际回升，较2025年底出现一定幅度的改善。不过，经济数据的边际回升对债市中枢的压力预计有限。第一，当前债市的主线仍在输入性通胀强度及其相应的情绪变化，内部因素仍处于次要观察点；第二，当前的经济基本面回升主要相对于去年四季度，而去年四季度并未以基本面为核心对债市进行定价，因而当前的基本面变化也较难成为债市中枢浮动的决定性因素。综合来看，短期内债市预计仍呈现震荡特征，中期内可观察降息节奏与基本面数据回升的持续性。
　　万泽股份(000534):十年磨一剑，燃机+航发叶片即将迎来需求共振
　　北美AI电力需求激增带动全球燃气轮机进入三十年一遇的订单周期，燃机热端叶片技术壁垒极高，供给被少数海外龙头垄断，但其资本开支增速缓慢，扩产意愿保守，热端叶片成为燃机供应和扩产的核心瓶颈环节。公司历经十年技术积累，突破单晶叶片等“卡脖子”工艺，成功导入西门子能源等海外龙头供应链并签订长协，实现了在高壁垒行业的量产供货。1）从中期维度看，公司依托国产设备打破海外供应限制，并通过良率提升规划2030年产值达50亿元，基于多个核心客户多机型的认证与订单导入可有效承接规划产能释放。2）从长期维度看，我们对标全球龙头HWM，公司2030年50亿元产值目标仅为其预估叶片营收约8%，远未触及行业天花板，长期具备更广阔的成长
　　信也科技(FINV):海外双线布局对冲国内波动，全年业绩彰显强劲韧性
　　2025年公司实现营业收入136.0亿元，同比增长3.8%；Non-GAAP净利润26.9亿元，同比增长6.4%。全年贷款撮合规模2003亿元，同比下降2.9%；其中海外市场撮合规模140亿元，同比增长38.6%。期末总在贷余额709亿元，同比微降0.8%；其中国内市场在贷余额683亿元，同比下降2.1%，海外市场在贷余额26亿元，同比增长52.9%。4Q25公司国际业务收入达9.51亿元，同比增长28.6%，占集团总营收比例提升至31.4%，创历史新高，有效对冲了国内监管环境变化带来的业务波动，全年国际业务收入占比达24.6%，全球化布局成效持续凸显。