从四大经济区域看2026年地方两会
　　从2026年地方两会来看，各地经济工作目标与重点任务呈现出明显的结构重塑特征。GDP增速目标整体略有下调，在“树立和践行正确政绩观”的要求下，更需关注的是目标背后的结构取向与任务排序变化：一是普遍强调“扩大内需”与“现代化产业体系建设”，内需不再单指消费刺激，而是供需协同与产业升级并行；二是财政收入目标设置明显审慎，GDP与财政增速存在“剪刀差”，反映在财政约束强化背景下对增长质量与风险可控性的重视；三是“新质生产力”成为高频关键词，但各地赛道选择差异显著。总体而言，2026年地方两会所体现的经济工作逻辑，已从总量扩张转向功能分工与结构优化并行，目标设定更加务实，工作重点更加聚焦，四大经济区域发展各有侧重
　　AI系列报告9：新范式下，AI投资如何选？
　　当前AI正由辅助工具向自主劳动力跨越，Agent化转型驱动Token需求井喷，倒逼算力生态由通用向高效ASIC与溢价云服务转型。AI投资范式遵循降本即创收起点，通过极致降本实现生产力规模化扩张，进而催生内容创作与前沿科研等增量价值空间。2026年，AI产业投资的三维度：1）模型角度，更长的上下文与记忆能力突破和更强的自主思考、反思、创造的能力；2）算力角度，从“算力普惠”到“算力通胀”；3）应用角度，找到收入快速增长的场景。
　　欧林生物(688319):超级细菌疫苗全球领跑者，金葡菌疫苗商业化在即
　　欧林生物作为国内破伤风疫苗龙头企业，凭借“传统升级+创新驱动”的双轮发展战略，正实现从单一产品公司向创新型疫苗平台的跨越。我们认为公司具备优秀的投资价值：1）传统业务基本盘稳固，吸附破伤风疫苗市占率领先、盈利能力强，可提供持续现金流并支撑后续管线研发；2）核心在研管线重组金黄色葡萄球菌疫苗（rFSAV）为全球首创、进度领先，目前商业化在即，有望主导超级细菌预防的蓝海市场；3）公司在研管线梯队丰富，覆盖多个超级细菌与成人疫苗品种，具备持续孵化创新产品的能力。4）公司积极推动国际合作，近期已与部分MNC讨论BD合作机会，有望最大化管线全球价值。