领展房产基金(0823):布局全球的香港REIT龙头，高股息特征护航价值重估
　　领展房产基金是香港首只、也是体量最大的上市REIT，市值占香港REITs市场近七成，已布局中国香港、内地、澳大利亚、英国、新加坡的154个物业，总估值达2229亿港元。领展业绩具备韧性、财务保持稳健，以民生类零售物业为主的香港物业是其业务基本盘，后续有望受益于香港零售市场的整体回暖。领展当前的TTM股息率近6.8%，高股息特征明显；未来在美元进一步降息、有望纳入港股通的影响下，估值有望进一步提升。
　　联特科技(301205):光互连矩阵日益完善，出海破局打开新空间
　　公司是全球布局的光连接解决方案提供商，在电信和数通市场均建立完备产品线，稳居行业前沿。公司持续推动高速率产品研发，400G、800G产品已实现批量出货，1.6T光模块处于关键市场验证阶段，并前瞻布局单波400G、3.2T及CPO/NPO产品。凭借卓越性能和品质，公司已进入全球主流通信供应链，与NOKIA、Arista等多家知名厂商合作紧密。随着AI快速发展带动算力及网络侧需求增长，全球云厂商资本开支大幅提升，光通信尤其高速光模块将持续高景气，叠加未来Scale-up域扩容打开光模块市场新空间，公司有望充分受益。此外，公司不断深化全球布局，设立美国联特、新加坡联特等负责海外市场拓展，已形成武汉和马来西亚的“双运营中心”格局，未来有望持续突破海外高速光通信市场。
　　油价扰动是买点——美债周观点
　　本周美债回撤，两个变化：就业数据恶化+地缘与油价冲击，市场定价“胀”而非“滞”。但展望全年，前者更可能是趋势，后者更可能是扰动，继续看多美债。（1）就业走弱或是趋势。第一，近年来非农在1月容易异常走高、再回落，看月度均值当前很低；第二，罢工、极端天气、出生死亡模型调整等短期和技术因素，无法解释全部；第三，失业率上行风险，一是求职人数＞空缺岗位，二是参与率降幅＞失业率升幅，三是非农盈亏平衡数大概率高于当前。（2）即使高油价，概率上，衰退＞滞胀。参考俄乌经验，油价上行空间不小；但滞胀容易被短期交易，中期兑现难度实则很大，需求不佳，更可能陷入衰退。维持全年降息3-4次、10Y美债收益率低点靠向3.5%的判断。