【商贸零售】阿里巴巴（9988.HK）首次覆盖报告：AI赋能成长提速，大消费平台再启航
　　消费大平台架构升级，AI业务打开成长空间，首次覆盖给予“买入”评级。在新的组织架构下，公司打通远场电商与近场消费，会员体系实现互通，协同效应进一步增强；“AI+云”构成看涨期权，随着AI基础设施投入的持续加码，公司正加速向AI科技平台实现价值转型；国际数字商业集团加快扩张，有望成为公司中长期海外增长的重要来源。
　　【公司（海外）】中银香港（2388.HK）首次覆盖报告：乘势香江，辐射东盟，打造区域金融旗舰
　　中银香港具备集团平台、品牌、跨境业务三重优势，业绩表现优异，ROE保持同业领先，为香港地区兼具业绩韧性与成长潜力的中资大行。同时，公司积极落实资负动态管理，净息差预计平稳运行，低风偏策略为稳健资产质量奠定保障，拓展东盟市场打造业务第二增长极，公司未来业绩有望稳健增长，首次覆盖，给予“增持”评级，目标价47.46港元/股，对应25E/26E1.47x/1.38xP/B，较当前股价有15%的上行空间。
　　【有色金属】西部矿业（601168.SH）动态跟踪点评：双矿共振打开成长空间，公司开启周期向成长转型
　　双矿共振打开成长空间，公司开启周期向成长转型。
　　【汽车】福耀玻璃（600660.SH）2025年年报点评：行稳致远，持续看好公司市占率提升+产品结构升级
　　预计公司2026-2028年营收525/600/673亿元，同比+15%/+14%/+12%，归母净利润106/123/141亿元，同比+14%/+15%/+15%，维持“买入”评级。