宏观策略
　　宏观点评20260316：经济开门红的两个维度和三个后续——1-2月经济数据点评
　　核心观点：（1）如何看待经济开门红？通过两个维度的比较来看，一季度经济增速可能在5%左右。跟去年底相比，3个需求指标（出口、社零、固投）、2个供给指标（工业增加值、服务生产指数）同比增速全线回升。跟去年初相比，4个可比需求指标中，两升（出口、服务零售）两降（社零、固投），2个供给指标一升（工业生产）一降（服务业生产）。综合来看，开年经济相比去年底大幅改善（Q4的GDP增速4.5%），相比去年Q1可能弱一些（去年Q1的GDP增速5.4%），我们预计Q1经济增速为5%左右，为实现全年4.5%-5.0%的增长目标打出提前量。（2）后续关注三个问题：社零韧性、二手房改善的持续性、输入型涨价的影响。一是社零的韧性，今年服务消费强劲，商品消费成为消费的短板，“短板多短”可能成为影响经济的重要变量。二是房地产改善的持续性，去年底以来二手房价格和成交出现改善，关注市场会否像2025、2023一样在“小阳春”后降温。三是输入型涨价的影响扩散，近期伊朗冲突后油价中枢抬升，PPI和GDP平减指数有望提前转正，但需要关注涨价能否形成“工资-物价”螺旋，从而实现供需协同驱动式的良性涨价。风险提示：房地产市场走弱；出口下行；以旧换新政策后续不及预期的风险。
　　宏观周报20260315：3月FOMC前瞻：降息前景生变，但加息门槛更高——海外周报20260315
　　核心观点：本周美国经济数据整体偏弱，但海外市场的主线仍是美伊冲突，大类资产交易“油价中枢抬升→通胀预期升温→美联储降息预期延后→紧货币”逻辑，原油、美元指数领涨全球资产，权益资产和黄金、白银等大宗商品普遍下跌。下周关注3月美联储FOMC会议。本周在油价推升通胀和通胀预期的担忧下，市场对全年美联储降息预期已不足1次。我们认为，若全年油价中枢维持在80-100美元/桶的高位，则年内降息可能清零，但考虑到当前美国就业和通胀所处的周期位置，美联储实质性执行加息的门槛很高，未来或更多通过预期管理来实现压降通胀预期的效果。
　　宏观量化经济指数周报20260315：政策调整对乘用车零售的影响有所凸显
　　买断式逆回购缩量续作、狭义流动性收紧风险仍较小
　　宏观点评20260315：每周宏观经济和资产配置研判—20260315
　　两会政策并未明显超预期，市场短期可能仍将震荡选择方向
　　金融产品周报20260315：部分热门板块短期承压，中期仍然看好
　　市场行情展望：（2026.3.16-2026.3.20）观点：部分热门板块短期承压，中期仍然看好。3月整体走势判断：2026年3月，宏观择时模型的月度评分为-2分，历史上该分数万得全A指数后续一个月上涨概率为30.77%，平均涨跌幅为-1.58%。所以我们判断2026年3月A股大盘可能呈现全月小幅度调整的走势。本周A股日均成交量仍然维持在2.5万亿元左右，全周万得全A指数涨跌幅为-0.48%，与同一时期亚太地区的日经225指数、韩国综合指数等相比，A股大盘指数的表现相对稳定。并且我们观察到周五晚上美股纳指金龙指数涨跌幅为0.76%，说明海外资金后续对中国资产持相对乐观的态度。ETF资金流数据显示，本周电网设备ETF、储能电池ETF、自由现金流ETF等基金规模增长较多，尤其是电网设备ETF等热门板块短期可能由于上涨较快，有一定回调压力，但资金持续的涌入说明中期仍然看好。而石油ETF等则基金规模减少较多，说明短期内外围石油价格变化较大，但对应到投资上，石油石化板块并没有出现正相关的涨跌变化，A股结构上仍有自身的节奏。美伊冲突短期内对市场结构影响较大，A股轮动速度较快，投资难度较大。但我们仍然对市场中期维度持乐观态度。可以看到以成长股为主的创业板指，本周涨跌幅为2.51%，超过了中证红利指数1.60%的涨跌幅，说明市场在风格结构上并未完全转向避险风格。震荡时期请保持耐心，后续一旦外围局势有所改善，成长风格仍然值得期待。基金配置建议：根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会处于短期震荡的行情。因此从基金配置的角度，我们建议进行均衡型的ETF配置。风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的事件。
　　宏观点评20260313：平滑投放后，3月份贷款或季节性冲量——2026年2月金融数据点评
　　“两会”后，随着“两重”等项目开工施工节奏加快，叠加货币与财政一揽子政策持续发力，3月份中长期贷款融资和消费贷款或主导贷款投放季节性冲量。