总体：2026年1-2月社零同比+2.8%，增速较2025年12月有所回升。2026年1-2月，我国社会消费品零售总额86,079亿元，同比增长2.8%，较2025年12月同比增速回升1.9个百分点。①按消费类型分类：商品零售和餐饮收入增速较上月均有显著回升。1-2月商品零售同比+2.5%，较2025年12月增速提升1.8个百分点；餐饮收入同比+4.8%，较2025年12月增速提升2.6个百分点。限额以上企业商品零售额同比+2.5%，较2025年12月增速提升4.5个百分点。②按地区分类：城镇和乡村社零增速均有所提升，乡村增速仍高于城镇。1-2月城镇消费品零售额同比+2.7%，较2025年12月增速提升2.0个百分点；1-2月乡村消费品零售额同比+3.2%，较2025年12月增速提升1.5个百分点。
　　细分：必选消费品类稳健增长，烟酒、家具、金银珠宝等可选消费品类增速环比改善明显。1-2月份，限额以上单位16类商品中，3类商品（石油及制品类、汽车类、建筑及装潢材料类）为负增长，其余13类均为正增长，其中烟酒类（+19.1%）、通讯器材类（+17.8%）、金银珠宝类（+13.0%）增速较为亮眼。较2025年12月增速来看，6类商品（中西药品类、化妆品类、文化办公用品类、通讯器材类、汽车类、体育娱乐用品类）零售额同比增速回落，10类商品（粮油食品类、饮料类、烟酒类、服装鞋帽类、日用品类、金银珠宝类、家用电器类、家具类、石油及制品类、建筑及装潢材料类）零售额同比增速上升。①必选：粮油食品类（+10.2%）、日用品类（+6.6%）、中西药品类（+0.7%），其中粮油食品类和日用品类增速有所提升，中西药品类增速有所回落。②可选：烟酒类（+19.1%）、家用电器类（+3.3%）、家具类（+8.8%）由负转正增长；金银珠宝类（+13.0%）、服装鞋帽类（+10.4%）、饮料类（+6.0%）保持正增长且增幅扩大；石油及制品类（-9.7%）、建筑及装潢材料类（-2.2%）负增长但跌幅收窄；化妆品类（+4.5%）、文化办公用品类（+5.8%）、通讯器材类（+17.8%）、体育娱乐用品类（+4.1%）保持正增长但增幅有所收窄；汽车类（-7.3%）保持负增长且降幅扩大。
　　网上：1-2月线上零售额同比+9.2%。2026年1-2月，全国网上零售额32,546亿元，同比增长9.2%，占社会消费品零售总额的比重为37.81%。其中，实物商品网上累计零售额为20,812亿元，同比增长10.30%，在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长20.70%/18.00%/4.70%。
　　投资建议：2026年1-2月社零同比+2.8%，增速较2025年12月增速回升1.9个百分点，必选消费品类稳健增长，烟酒、家具、金银珠宝等可选消费品类增速环比改善明显。2026年政府工作报告将“着力建设强大国内市场”置于首位，政策重心从短期刺激转向居民资产负债表实质性修复，叠加服务消费提质扩容等制度红利，消费行业有望在结构分化中迎来中长期布局机遇，建议关注三条主线布局2026年消费行业投资机会：（1）服务消费扩容提质主线。政策首次提出“实施服务消费提质惠民行动”，服务消费成为扩内需核心抓手。建议关注：①受益于春秋假制度落地及消费信心回暖的出行链（景区、酒店等）；②正处于规模化扩张关键期的连锁餐饮龙头；③演唱会、体育赛事等新兴体验业态的早期布局机会。（2）情绪消费与国货崛起主线。消费分级时代，潮玩、古法金、国货美妆等情绪消费赛道景气度高企。建议关注：①具备全产业链布局能力、IP资源丰富、渠道布局广泛的潮玩龙头；②注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红属性的黄金珠宝龙头企业；③强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头。（3）需求复苏主线。食品饮料板块估值处于历史低位，具备修复空间。建议关注：①渠道库存有望在2026年完成去化、低估值+高股息的白酒龙头；②需求复苏、成本改善的啤酒、调味品、乳制品龙头；③价格战趋缓、积极拥抱新渠道的速冻食品龙头；④在高景气功能饮料赛道具备竞争优势的软饮料龙头。
　　风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险