市场表现
　　本周（2026.03.09-2026.03.13），商贸零售/社会服务/美容护理分别1.69%/-0.82%/-1.22%，在31个一级行业中排名第23/16/19,同期上证综指-0.70%，深证成指+0.76%，沪深300+0.19%。
　　细分子板块来看，本周酒店餐饮/互联网电商涨幅居前，分别+1.46%/+0.57%，饰品/专业服务/个护用品跌幅居前，分别-3.25%/-2.50%/-2.16%。
　　本周行业重点事件及资讯
　　受春节因素影响，2月CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8%。从同比看，春节错月叠加消费需求恢复影响，全国CPI涨幅由上月的0.2%扩大至1.3%，为近三年来最高。其中，服务价格上涨1.6%，涨幅比上月扩大1.5个百分点，影响CPI同比上涨约0.75个百分点。
　　（1）美护：林清轩集团预计2025年实现收入24-24.5亿元，同比增长98.3%-102.5%，年内经调整溢利约3.96亿元-4.01亿元，同比增加97.8%-100.3%。逸仙电商发行1.2亿美元可转债，由创始人及信宸资本认购。爱美客子公司江苏爱美客拟向关联方Huons BP采购A型肉毒毒素产品。林清轩与美莱集团达成战略合作。
　　（2）出行链：2026年第11周（03月09日至03月15日）全国民航执行客运航班量近10.7万架次，日均航班量15325架次，同比2025年上升8%，同比2019年上升11.9%。
　　（3）IP衍生品：布鲁可2025年实现销售收入29.13亿元，同比增长30.0%；年内利润为6.34亿元，同比由亏转盈。铜师傅正式通过港交所主板上市聆讯。2025财年乐高集团营收增长12%，达835亿丹麦克朗；营业利润增长18%，达220亿丹麦克朗。
　　（4）零售：春运期间海南离岛免税购物金额近75亿元，同比增长近40%。老铺黄金预计2025年度收入约人民币270-280亿元，较2024年度增长约217%至229%；净利润约人民币48-49亿元，同比增长约226%-233%。锅圈2025年实现收入78.1亿元，同比增长20.7%；净利润4.539亿元，同比增长88.2%。名创优品预计2025财年录得年内经调整净利润约人民币28.90亿元至人民币29亿元。
　　投资建议
　　维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费，以及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面关注：若羽臣、毛戈平、上美股份、泡泡玛特、潮宏基、老铺黄金等。
　　风险提示
　　下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。